Валютная политика России, как и большинства стран, направлена на достижение главных макроэкономических задач: обеспечение устойчивого экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса (см.
§ 5.1). Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и оперативное управление валютным механизмом.
В зависимости от целей и форм валютной политики в России, как и в мировой практике, различаются две ее основные разновидности: стратегическая и текущая.
Цель стратегической, структурной валютной политики России в условиях перехода к рыночной экономике состояла в формировании национальной валютной системы с учетом особенностей социальноэкономического развития страны, а также структурных принципов мировой валютной системы, зафиксированных в уставе МВФ. Это предполагало: 1) образование полномасштабного внутреннего валютного рынка (см. § 10.2); 2) введение конвертируемости рубля; 3) установление единого экономически обоснованного валютного курса рубля по отношению к иностранным денежным единицам; 4) накопление достаточных по объему и оптимальных по структуре в соответствии с мировыми стандартами международных (золотовалютных) резервов; 5) интегрирование национального валютного механизма в мировую валютную систему; 6) полноправное участие России в деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций. По мере изменений в национальной экономике и мировом хозяйстве ключевые элементы национальной валютной системы подвергаются дальнейшей трансформации.
Текущая валютная политика России направлена на: 1) устранение валютных ограничений и повышение степени конвертируемости рубля; 2) осуществление повседневного валютного контроля за валютными операциями; 3) регулирование режима валютного курса рубля и его динамики на рынке; 4) противодействие «бегству» капитала за границу; 5) привлечение иностранного реального капитала в российскую экономику; 6) повседневное управление золотовалютными резервами.
Задачи структурной и текущей валютной политики России реализуются путем регулирования элементов национальной валютной системы. Конечная цель - укрепление рубля, ограничение масштабов долларизации экономики, стабилизация валютно-экономического положения страны, обеспечение ее платежеспособности и кредитоспособности.
Введение конвертируемости рубля по валютным текущим операциям. Стратегической задачей валютной политики России является введение свободного обмена рубля на иностранные валюты.
В СССР в условиях валютной монополии все валютные доходы, иностранные кредиты и резервные активы централизованно использовались в форме бюджетных ассигнований в соответствии с государственным валютным планом. Предприятиям и гражданам было запрещено владеть иностранной валютой, золотом, открывать валютные счета, совершать валютные сделки.
В период перестройки был взят курс на формирование валютного рынка и постепенный переход к конвертируемости рубля. В связи с введением в августе 1986 г. системы отчислений от валютной выручки в виде фиксированного процента, а также прямых валютных кредитов предприятиям доля централизованного распределения валютных ресурсов стала снижаться.
Нормативы валютных отчислений были дифференцированы по министерствам (от 70% для машиностроения до 40% для агропромышленного комплекса и еще ниже для сырьевых отраслей).
В ходе осуществления рыночных преобразований Россия, отменив ограничения по текущим операциям платежного баланса, ввела частичную конвертируемость рубля (см. § 10.1).
Закон РФ 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле» предписывал: «Текущие валютные операции осуществляются резидентами без ограничений». Юридические лица получили право владеть, распоряжаться, покупать и продавать иностранную валюту за рубли по рыночному курсу. Для этих сделок была создана валютная биржа. Физическим лицам была предоставлена возможность осуществлять операции с иностранной валютой: открывать валютные счета, покупать и продавать валюту.
Валютные операции производились только через уполномоченные банки на российском рынке. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались незаконными.
Требования МВФ относительно конвертируемости валют по текущим операциям платежного баланса не препятствуют использованию валютного регулирования для противодействия «бегству» капитала за рубеж. С этой целью Банк России и Государственный таможенный комитет с 1996 г. стали осуществлять таможенно-банковский контроль почти за 80% экспорта и 90% импорта товаров. В результате проделанной работы к началу 2000-х гг. доля невозврата валютной выручки от экспорта и непогашенных в срок авансовых платежей по импорту понизилась до 3% экспорта и импорта, охваченных таможенно-банковским контролем, тогда как в 1992-1993 гг. в страну не возвращалась половина экспортной выручки.
В связи с большими экономическими трудностями вначале частичная конвертируемость рубля имела внутренний характер, т. е. разрешалась только резидентам.
Порядок продажи и покупки нерезидентами иностранной валюты за рубли устанавливался согласно Закону 1992 г. Центральным банком РФ. В 1993 г. иностранным банкам, фирмам и гражданам разрешили открывать счета в рублях в уполномоченных банках России, что означало их допуск на российский валютный рынок. Однако валютные операции нерезидентов были ограниченны в зависимости от экономической ситуации в стране.
В условиях снижения темпа инфляции, введения в 1995 г. валютного коридора, увеличения золотовалютных резервов сфера конвертируемости рубля была расширена. С июня 1996 г. Россия присоединилась к Статье VIII Устава МВФ. Это обязывало ее распространить режим конвертируемости рубля по текущим операциям и на нерезидентов. Кризис 1998 г. затруднил расширение сферы конвертируемости рубля. По мере преодоления последствий кризиса введенные в 1998-1999 гг. ограничения и запреты были в основном сняты.
В основу принятой в 2003 г. новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» положен принцип «разрешено все, что не запрещено». Соответственно перечислены валютные операции, связанные с движением капиталов, по которым возможно временное использование валютных ограничений. По остальным операциям действует правило (статья 6): «Валютные операции между резидентами и нерезидентами (курсив наш. - Д.С.) осуществляются без ограничений». Валютные операции между резидентами (статья 9), как общее правило, запрещены.
Исключение составляют операции: связанные с расчетами в магазинах беспошлинной торговли и с реализацией товаров, а также оказанием услуг пассажирам при международных перевозках; между комиссионерами и комитентами при посреднических услугах по заключению договоров с нерезидентами; по транспортной экспедиции, перевозке и фрахтованию груза в связи с вывозом, ввозом или транзитом по территории Российской Федерации; с номинированными в иностранной валюте ценными бумагами; обязательные платежи (налогов, сборов и других платежей в иностранной валюте в бюджеты всех уровней).
Валютные ограничения в сфере движения капиталов. Основной формой валютной политики России в этой области в 1990-х гг. являлись ограничения операций с валютными ценностями как резидентов, так и нерезидентов. Только с разрешения ЦБ РФ российские предприятия имели возможность открывать банковские счета, покупать ценные бумаги и иные активы за рубежом, осуществлять заимствования в иностранной валюте.
К валютным ограничениям относится и обязательная продажа экспортерами части их валютной выручки через уполномоченные банки или Центральному банку РФ.
С начала 1992 г. участники внешнеэкономической деятельности были обязаны продавать 50% валютных поступлений за рубли. С 1 июля 1993 г. был установлен порядок, согласно которому обязательная продажа валютной выручки производилась через уполномоченные банки на одной из валютных бирж или вне их по рыночному курсу в течение 14 дней после ее зачисления на счет экспортера. Половина экспортной выручки оставалась в распоряжении предприятий.
В связи с кризисом 1998 г. были ужесточены валютные ограничения в сфере движения капиталов с целью противодействия «бегству» капитала (табл. 10.6).
Таблица 10.6
Нормы обязательной продажи части валютной выручки Дата введения нормы Норма в % от величины валютной выручки Предельный срок продажи валюты, дней 1 января 1992 г. 50 14 1 января 1999 г. 75 7 10 августа 2001 г. 50 7 9 июля 2003 г. 25 7 16 декабря 2004 г. 10 7 Как показано в табл. 10.6, с 1999 г. норматив обязательной продажи валютной выручки был увеличен до 75%, а срок продажи сокращен до 7 дней. Такой порядок увеличивал предложение иностранной валюты на валютном рынке России.
Возобновление экономического роста, улучшение торгового и платежного балансов России дали возможность осуществить валютную либерализацию, в том числе в сфере международного движения капиталов. Наиболее крупным шагом в направлении либерализации валютной сферы России стало принятие в 2003 г. новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Она осуществляется в России по следующим направлениям:
отменено лицензирование, т. е. получение российскими участниками внешнеэкономической деятельности специальных разрешений ЦБ РФ на открытие счетов в банках в других странах и на осуществление валютных операций, связанных с вывозом капиталов. Органы валютного регулирования могут требовать предварительную регистрацию лишь в двух случаях (открытие резидентами счетов в банках в странах, не являющихся членами ОЭСР или ФАТФ; ввоз в Россию и вывоз из нее российской валюты и рублевых ценных бумаг). Единственная обязанность российских участников валютного рынка состоит в уведомлении налоговых органов в течение месяца об открытии или закрытии счетов и представлении им отчетов о движении средств по этим счетам;
сформулированы основные принципы валютного регулирования: «приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования» и «исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов». Предусмотрена возможность использования лишь трех видов валютных ограничений. Это:
во-первых, обязательная продажа экспортерами части их валютной выручки.
во-вторых, требование об осуществлении валютных операций с использованием контролируемого Центральным банком РФ так называемого «специального счета». Инструкция Центрального банка РФ «О видах специальных счетов резидентов и нерезидентов» от 7 июня 2004 г. № 116-Й устанавливает следующие виды такого рода счетов.
Специальные банковские счета резидентов в иностранной валюте: счет типа «Ф» - открывается физическому лицу для расчетов и переводов при предоставлении нерезиденту займа и получении от нерезидента кредита в иностранной валюте, а также для приобретения у нерезидента и продажи нерезиденту внешних (т. е. выпущенных в иностранной валюте) ценных бумаг; счета «Р1» и «Р2» - открываются физическому лицу - индивидуальному предпринимателю и юридическому лицу для расчетов и переводов в первом случае при получении кредита и займа в иностранной валюте от нерезидента, а также для зачисления иностранной валюты, полученной в результате приобретения нерезидентом при первичном размещении выпущенных в иностранной валюте акций и облигаций, эмитентом которых является резидент, и от выдачи резидентом нерезиденту векселей, являющихся ценными бумагами; во втором случае - при предоставлении нерезиденту займа в иностранной валюте, для приобретения у нерезидента и продажи нерезиденту внешних ценных бумаг (кроме тех, выручка от которых поступает на счет «Р1»).
Специальные банковские счета нерезидентов в валюте Российской Федерации открываются нерезиденту для приобретения им у резидента и продажи резиденту внутренних (номинированных в российской валюте) ценных бумаг и осуществления связанных с этим расчетов и переводов, а именно: счет типа «С» - облигаций, выпущенных от имени Российской Федерации; счет «А» - акций и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов; счет «О» - облигаций частных эмитентов; счет «В1» - для расчетов и переводов при получении нерезидентом кредита и займа в российских рублях от резидента для зачисления поступивших от резидента рублевых денежных средств, полученных от первичного размещения выпущенных в российских рублях акций и облигаций, эмитентом которых является нерезидент, и от выдачи нерезидентом резиденту векселей, являющихся внутренними ценными бумагами; счет «В2» - для расчетов и переводов при предоставлении нерезидентом резиденту кредита и займа в российских рублях, для приобретения у резидента или продажи резиденту внутренних неэмиссионных ценных бумаг (за исключением рублевых векселей).
Расчеты и переводы при получении резидентами кредитов и займов в иностранной валюте от нерезидентов или при их предоставлении нерезидентами в валюте Российской Федерации на срок более трех лет, а также при выпуске резидентами облигаций, являющихся внешними или внутренними ценными бумагами, выкуп и платежи по которым не предполагаются в первые три года, осуществляются резидентами (соответственно нерезидентами) без использования специальных счетов;
в-третьих, резервирование («обременение») валютных операций, сумма которого должна вноситься участниками рынка в российской валюте на отдельный счет в уполномоченном банке без начисления процентов (банк, в свою очередь, вносит равную ей сумму на счет в Центральном банке РФ). Конкретный механизм резервирования установлен инструкцией Центрального банка РФ «О порядке резервирования и возврата суммы резервирования при осуществлении валютных операций» от 1 июня 2004 г. № 114-И.
Названные валютные ограничения могут временно применяться органами валютного регулирования только «в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты Российской Федерации, а также для поддержания устойчивости платежного баланса Российской Федерации».
Рассмотрим основные положения упомянутого Федерального закона 2003 г., предусматривающие возможность использования валютных ограничений.
Банковские счета и валютные конверсионные операции на внутреннем валютном рынке (статьи 11, 13 и 14). Закон сохраняет установленное в начале 1990-х гг. правило, согласно которому купля-продажа иностранной валюты и чеков, номинированных в этой валюте, может производиться в России только через уполномоченные банки. Для данной цели участники внешнеэкономической деятельности - резиденты без ограничений открывают в них счета (вклады) в иностранной валюте и используют их для расчетов по валютным операциям.
Нерезиденты также могут открывать счета (вклады) в российских уполномоченных банках в иностранной валюте, а также в рублях в соответствии с порядком, установленным ЦБ РФ. При этом возможны следующие требования: использование специального счета резидентами и нерезидентами; резервирование резидентами суммы, не превышающей в эквиваленте 100% суммы покупаемой иностранной валюты, на срок не более 60 календарных дней до даты осуществления покупки иностранной валюты; нерезидентами - суммы, не превышающей в эквиваленте 20% суммы продаваемой иностранной валюты, на срок не более года.
Списание и/или зачисление денежных средств, национальных и иностранных ценных бумаг со специального счета нерезедента и на специальный счет резидента могут быть обусловлены резервированием резидентом суммы, не превышающей: а) 100% суммы списываемых денежных средств и/или стоимости ценных бумаг на срок не более 60 дней до дня осуществления валютной операции; б) 20% суммы зачисляемых средств на срок до года.
Нерезиденты имеют право открывать в российских уполномоченных банках и использовать счета (вклады) в иностранной валюте и рублях, перечислять средства со своих счетов в зарубежных банках на свои счета в российских банках и иностранную валюту из российских банков на счета в иностранных банках. При этом могут устанавливаться требования о резервировании по аналогии с использованием специальных счетов резидентов.
Репатриация резидентами валюты и обязательная продажа части экспортной валютной выручки. В Законе не установлены предельные сроки репатриации резидентами иностранной или российской валюты, причитающейся им за поставленные за рубеж товары (услуги, работы, информацию, результаты интеллектуальной деятельности), и возврата в Россию уплаченных нерезидентам денежных средств за нев- везенные товары, услуги и т.д. Указано лишь, что резиденты обязаны обеспечить получение от нерезидентов указанных средств в сроки, предусмотренные внешнеторговыми контрактами. В случае предоставления резидентами нерезидентам отсрочки платежа или коммерческих кредитов в виде предварительной оплаты в связи с осуществлением внешнеторговой деятельности на срок более 180 календарных дней предусматривается установление требования о резервировании средств. При экспорте продукции машиностроения и предоставлении резидентами нерезидентам коммерческих кредитов в виде предварительной оплаты импортируемых товаров той же категории резервирование вводится при отсрочке платежа более трех лет и при осуществлении резидентами строительных и подрядных работ за рубежом - свыше пяти лет.
Во всех названных случаях резидент осуществляет резервирование на срок до исполнения сделки, но не более двух лет средств, не превышающих в эквиваленте 50% суммы, на которую предоставлена отсрочка платежа, или суммы предварительной оплаты. Суммы резервирования должны вноситься резидентом в день истечения указанных сроков со дня соответственно: возникновения обязательств в связи с внешнеторговой деятельностью; фактического пересечения экспортируемыми товарами таможенной границы РФ; перечисления резидентами авансового платежа за импортируемые товары; заключения договора о проведении резидентами строительных и подрядных работ за рубежом.
Резиденты вправе не переводить в российские уполномоченные банки вырученную иностранную или отечественную валюту при:
погашении резидентами долговых обязательств организациям- нерезидентам, являющимся агентами правительств иностранных государств, а также по кредитным договорам с резидентами государств- членов ОЭСР или ФАТФ на срок свыше двух лет;
оплате заказчиками (нерезидентами) местных расходов резидентов, связанных с сооружением ими объектов на территории иностранных государств, на период строительства;
использовании валютной выручки от проведения выставок, спортивных, культурных и иных аналогичных мероприятий за рубежом, для покрытия расходов по их организации;
взаимном зачете требований нерезидентов и резидентов, являющихся транспортными организациями или занятых рыбным промыслом;
поступлении иностранной валюты за проданные иностранные ценные бумаги.
Федеральный закон 2003 г. (статьи 19, 21) сохраняет требование обязательной продажи резидентами на российском валютном рынке части валютной выручки от экспорта товаров, выполнения работ, оказания услуг, передачи информации и результатов интеллектуальной деятельности (см. табл. 10.6). Норма этой продажи установлена на уровне до 30% суммы выручки. 8 июля 2003 г. Центральный банк РФ снизил размер обязательной продажи валютной выручки - 25%, в конце 2004 г. - 10%.
Нормами Закона стали установленный в 1999 г. срок (не позднее чем через семь рабочих дней с момента зачисления средств) обязательной продажи и введенный Центральным банком РФ с 1 декабря 2002 г. порядок этой продажи. Он предусматривает осуществление экспортерами обязательной продажи части валютной выручки непосредственно уполномоченным банкам либо через уполномоченные банки на валютных биржах, на межбанковском внебиржевом валютном рынке, либо, наконец, ЦБ РФ.
Счета резидентов в зарубежных банках и валютные операции с использованием этих счетов (статьи 12 и 14). Резиденты открывают без ограничений счета (вклады) в иностранной валюте в банках стран-членов ОЭСР или ФАТФ. Что касается счетов в банках, находящихся в других странах, то ЦБ РФ может потребовать предварительно зарегистрировать открываемые счета.
Резиденты имеют право переводить на свои счета в зарубежных банках собственные средства из российских банков. Центральный банк РФ может потребовать резервирования резидентом суммы, не превышающей 100% валютной операции, на срок не более 60 календарных дней до дня ее исполнения.
Юридические лица - резиденты могут без ограничений осуществлять валютные операции со средствами, зачисленными на их счета, открытые в зарубежных банках. Физические лиг/д-резиденты имеют возможность без ограничений проводить валютные операции с использованием средств на их зарубежных счетах, если эти сделки не связаны с передачей имущества и оказанием услуг на территории РФ.
Регулирование валютных операций, связанных с движением капитала (статьи 7 и 8), распространяется на основные виды международной миграции капиталов. В их числе:
зарубежные прямые капиталовложения - приобретение резидентами у нерезидентов долей, вкладов, паев в имуществе юридических лиц, внесение вкладов по договорам простого товарищества;
портфельные инвестиции - купля-продажа иностранных ценных бумаг;
приобретение нерезидентами у резидентов и, наоборот, резидентами у нерезидентов прав на российские ценные бумаги;
выплата резидентами процентов и дивидендов нерезидентам;
предоставление резидентами нерезидентам и получение от нерезидентов кредитов в иностранной и российской валюте.
При осуществлении расчетов и переводов по указанным операциям возможно требование об использовании специального счета и резервировании. Если операция проводится в иностранной валюте, специальный счет открывается резидентом, а при ее проведении в рублях - нерезидентом.
При валютных операциях по движению капитала, результатом которых является отток валюты из страны, может быть установлено требование о резервировании суммы, не превышающей 100% суммы валютной операции, на срок не более 60 календарных дней. Если валютные операции имеют своим следствием приток валюты в Россию, резервирование устанавливается в сумме, не превышающей 20% осуществляемой валютной операции на срок не более года.
Валютные операции между физическими лицами-резидентами и нерезидентами, связанные с приобретением и продажей иностранных ценных бумаг (до 150 тыс. долл.) в течение календарного года, осуществляются без ограничений.
Ввоз в Россию и вывоз из нее валютных ценностей (статья 15). Ввоз в Россию иностранных валют и ценных бумаг в документарной форме осуществляется резидентами без ограничений, при соблюдении таможенного законодательства РФ. Физические лица-резиденты и нерезиденты имеют право вывозить из России ранее ввезенные (перечисленные, переведенные) иностранные валюты и ценные бумаги.
Физические лица - резиденты и нерезиденты вправе единовременно вывозить из России наличную иностранную валюту до 3 тыс. долл. без таможенного декларирования и до 10 тыс. долл. - при условии декларирования всей суммы вывозимой валюты. Единовременный вывоз наличной иностранной валюты свыше 10 тыс. долл. не допускается, за исключением случаев, когда она ранее была ввезена в Россию.
Рассмотрим ограничения в отношении валютных операций, связанных с движением капиталов, были реально введены в России после вступления в силу нового Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Эти ограничения определены Указанием Центрального банка РФ «Об установлении требований о резервировании при зачислении денежных средств на специальные банковские счета и при списании денежных средств со специальных банковских счетов» от 29 июня 2004 г. № 1465-У, вступившим в силу 1 августа 2004 г.
В суммарном виде введенные валютные ограничения сводятся к тому, что при осуществлении операций, связанных с ввозом капитала в страну, которые состоят в зачислении денежных средств на специальные счета нерезидентов и резидентов в российских уполномоченных банках, вводится требование о резервировании в размере 3% суммы поступающих денежных средств на срок 365 календарных дней (для справки: в Законе максимальная величина резервирования определена для данного случая на уровне 20%). Применительно к нерезидентам - это зачисление средств на специальные банковские счета в российской валюте «В2» и «О». Средства, поступающие на первые из них, предназначены для предоставления нерезидентами резидентам кредитов и займов в российской валюте и приобретения нерезидентами внутренних (рублевых) неэмиссионных ценных бумаг. Перевод средств на счета «О» имеет целью покупку российских корпоративных облигаций. Исключение составляет зачисление средств на специальные рублевые счета нерезидентов «С», через которые проводятся расчеты по операциям (покупка и продажа) с российскими государственными ценными бумагами (рынок ГКО-ОФЗ). В этом случае резервирование составляет предельно допустимую по Закону величину - 20%.
Что касается резидентов, то требование о резервировании (3% суммы на срок 365 дней) устанавливается при зачислении денежных средств на принадлежащие им специальные банковские счета в иностранной валюте «Р1». На эти счета поступают средства при получении резидентами от нерезидентов займов в иностранной валюте, а также полученные от первичного размещения акций и облигаций и выдачи векселей, выпущенных резидентами в иностранной валюте.
Отток капитала из страны находит отражение в списании денежных средств со специальных банковских счетов: нерезидентов в российской валюте «В1» (на них находятся денежные средства, полученные нерезидентами от резидентов в виде кредитов и займов в российских рублях и поступившие от первичного размещения эмитированных нерезидентами в российской валюте акций и облигаций); резидентов в иностранной валюте «Р2» (расходуются для предоставления резидентами нерезидентам займов в иностранной валюте и приобретения у них внешних (инвалютных) ценных бумаг). В обоих этих случаях вводится требование о резервировании в размере 50% списываемых денежных средств на срок 15 календарных дней (согласно Закону максимальный предел - 100% суммы на срок до 60 дней).
Обращает на себя внимание то обстоятельство, что Центральный банк РФ не предусматривает установления требования о резервировании при зачислении денежных средств на специальные счета нерезидентов в российской валюте «А» (равно как и при списании с них средств). По этим счетам проводятся расчеты и переводы, связанные с торговлей выпущенными в российских рублях акциями и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов. Это соответствует курсу российских властей на поощрение ввоза реального капитала, привлечение прямых иностранных инвестиций. А обременяются в той или иной мере операции, связанные с перемещением ссудного капитала и торговлей ценными бумагами, т.е. с портфельными инвестициями.
Все статьи и части статей Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» 2003 г., предусматривающие возможность использования валютных ограничений (обязательная продажа части валютной выручки, открытие специального счета, резервирование валютных операций), остаются в силе до 1 января 2007 г., затем отменяются. Это будет означать введение правового режима полномасштабной свободной конвертируемости рубля.
Политика валютного курса. Эта политика имеет в России три основных направления: 1) выбор режима курса; 2) определение механизма установления официального курса; 3) целенаправленное воздействие на динамику рыночного курса.
Устав МВФ предоставляет странам-членам возможность выбора любого режима валютного курса. При этом он требует, чтобы они не прибегали к практике множественных валютных курсов. Россия унаследовала от СССР валютный механизм, при котором к началу 1992 г. существовало несколько валютных курсов - коммерческий, официальный и биржевой.
Коммерческий курс рубля использовался для расчетов по внешней торговле при обязательной продаже предприятиями 50% их экспортной выручки. Его уровень был в три раза ниже официального курса, который применялся при конверсии наличной валюты. Биржевой курс доллара к рублю возник в апреле 1991 г., когда начала функционировать валютная биржа Госбанка СССР, он превышал коммерческий курс в 16-20 раз.
С января 1992 г. Центральный банк РФ ввел рыночный курс рубля к иностранным валютам, который использовался при покупке им подлежавших обязательной продаже ему 10% экспортной выручки резидентов. Ориентиром для его установления служили результаты торгов по доллару на ММВБ. Исходный уровень рыночного курса (110 руб. за 1 долл.) был значительно ниже специального коммерческого курса (55 руб.), по которому осуществлялась обязательная продажа 40% валютной выручки российских экспортеров в Республиканский валютный резерв.
С началом экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности Центральный банк РФ в соответствии с положениями Устава МВФ ввел с июля 1992 г. единый плавающий курс рубля к доллару, движение которого определяется рыночными факторами.
В условиях кризисного состояния экономики за 1992 г. курс рубля снизился со 110 до 414,5 руб. за 1 долл., а к концу 1994 г. - до 3550 руб. Это стимулировало развитие инфляции.
Валютный кризис осенью 1994 г., кульминацией которого стал «черный вторник» 11 октября 1994 г. и беспрецедентное падение курса рубля (с 3081 руб. до 3926 руб. за 1 долл.) на 27,4% за одну торговую сессию, послужил сигналом для резкой смены макроэкономической политики России. Во главу угла была поставлена задача подавления инфляции любой ценой. В валютной сфере это нашло проявление во введении с 6 июля 1995 г. режима валютного коридора - официальных пределов колебаний курса рубля к доллару (табл. 10.7). Зафиксированные пределы поддерживались Центральным банком РФ с помощью интервенций на биржевом и межбанковском валютных рынках.
Таблица 10.7 Изменения режима валютного коридора курса рубля Время действия валютного коридора Пределы колебаний валютного курса (руб. за 1 долл.) 6 июля - 31 декабря 1995 г.
В первый день - 5000-5600 В последний день - 5500-6100 В начале года - 5500-6100 В конце года - 5750-6350 Введение валютного коридора содействовало нейтрализации импортируемой инфляции. Однако повышение реального курса рубля к доллару (с учетом роста цен) ухудшило конкурентоспособность российского экспорта. Это побудило власти перейти от «горизонтального» к «наклонному» («ползущему») валютному коридору с середины 1996 г. Предусматривалось последовательное понижение допустимых колебаний курса рубля к доллару. Режим наклонного коридора был продлен на 1997 г. При этом осталась неизменной и ширина коридора между нижним и верхним пределами (600 руб.). Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором полугодии 1996 г. только за шесть месяцев верхний и нижний пределы были смещены на 500 руб., то на этот раз их снижение уменьшилось вдвое - до 250 руб. и к тому же оно было рассчитано на год.
Уверовав в устойчивость финансовой стабилизации, власти 10 ноября 1997 г. объявили о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля.
На 1998-2000 гг. был определен центральный курс рубля - 6,2 руб. за 1 долл. с возможными отклонениями в пределах ±15% (соответственно 5,25 и 7,15 руб.). Намерение сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 руб. за 1 долл. практически означало возвращение к горизонтальному коридору.
В условиях валютного кризиса 17 августа 1998 г. власти наряду с другими мерами были вынуждены понизить (для рубля) и существенно расширить валютный коридор - до 6-9,5 руб. Однако произошло резкое падение курса рубля (в течение трех с небольшим недель - к 9 сентября - он понизился в 3,3 раза по сравнению с уровнем на 17 августа). Фактически валютный коридор перестал действовать, и курс рубля опять стал плавающим.
Значительную эволюцию претерпел порядок определения официального курса рубля. Официально котируемый Центральным банком РФ курс рубля используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам, для определения размера налогообложения, сумм таможенных платежей в бюджет, бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков, предприятий и организаций, а также для статистической отчетности. С 1992 г. Центральный банк РФ устанавливал этот курс по итогам торгов на ММВБ.
С 17 мая 1996 г. Банк России отказался от практики привязки официального курса к фиксингу ММВБ и стал определять его самостоятельно с учетом текущих котировок рубля на биржевом и межбанковском валютных рынках. Официальный курс рубля ежедневно устанавливался Центральным банком РФ как средняя величина между курсами покупки и продажи валюты по его операциям на внутреннем валютном рынке. С 1998 г. разница между центральным курсом и курсами покупки и продажи валюты Банка России не должна была превышать ±1,5%. Центральный банк РФ стремился удерживать рыночный валютный курс в пределах этого собственного, более узкого по сравнению с официально объявленным, валютного коридора.
После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи и стал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговой сессии ММВБ, а с 29 июня 1999 г. - единой торговой сессии с участием региональных валютных бирж. С 15 апреля 2003 г., когда на единой торговой сессии валютных бирж начались торги долларами со сроком «завтра», ЦБ РФ стал использовать для определения официального курса доллара к рублю средневзвешенный курс доллара на торгах с этим сроком расчетов. Курс, формирующийся на торгах с расчетами «завтра», более репрезентативен, чем с расчетами «сегодня», так как он менее подвержен влиянию краткосрочных конъюнктурных факторов. Однако с октября 2003 г. в некоторых случаях Центральный банк РФ во избежание ошибок учитывает при установлении официального курса рубля также и котировки межбанковского валютного рынка.
Валютные интервенции Центрального банка РФ. МВФ требует от стран-членов оказывать противодействие «дезорганизующим краткосрочным колебаниям» валютного курса. Соответственно текущая политика регулирования валютного курса рубля призвана сглаживать его экономически необоснованные скачки, обеспечивать относительно плавный и предсказуемый характер движения этого курса. Главным инструментом воздействия на рыночный валютный курс в России, как и во всем мире, служит девизная политика в форме валютной интервенции Центрального банка РФ.
Помимо сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса валютные интервенции используются и для достижения среднесрочных макроэкономических целей. Поэтому современный режим курса рубля - это управляемое, или регулируемое, плавание.
В 1990-х гг. главная цель валютных интервенций состояла в противодействии тенденции к снижению курса рубля. Такой механизм был призван служить «номинальным якорем инфляции». Однако поскольку в период кризиса Банк России не располагал достаточными золотовалютными резервами для поддержания устойчивости курса рубля, он временно прибегал также к административным ограничениям для сдерживания спроса на иностранную валюту.
Данной цели служили:
разделение торгов на ММВБ на две сессии и проведение специальных торговых сессий с активным участием Центрального банка РФ с октября 1998 г. по июнь 1999 г;
введение требования обязательного открытия юридическими лицами- резидентами рублевых депозитов в уполномоченных банках в размере 100% средств, перечисляемых а покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну в виде авансовых платежей; однако затем допускалось уменьшение размера депозита для покупки импортером иностранной валюты на сумму предоставленных банку дополнительных гарантий (безотзывный аккредитив, гарантия первоклассного иностранного банка, договор страхования риска невозврата валюты, вексель, выданный нерезидентом и авалированный иностранным банком); в конце 2002 г. величина гарантийного банковского депозита была уменьшена до 20% рублевых средств, перечисляемых на покупку валюты для оплаты импорта;
в апреле 1999 г. был введен запрет на приобретение нерезидентами иностранной валюты за счет рублевых средств, находящихся на корреспондентских счетах иностранных банков, открытых в российских уполномоченных банках (отменен 30 июня 1999 г.).
В связи с улучшением состояния экономики, платежного баланса и ростом предложения валюты на российском валютном рынке направление валютных интервенций изменилось. Они в общем итоге нацелены на недопущение чрезмерного повышения номинального курса рубля, чтобы не ослабить конкурентоспособность национальной экономики. Однако возможности валютной интервенции имеют свои пределы.
В связи с повышением значения евро в мировой и отечественной экономике Центральный банк РФ объявил весной 2004 г. о введении в его практику нового операционного ориентира для формирования текущей курсовой политики, в первую очередь проведения рыночных валютных интервенций в виде так называемого номинального двувалютного индекса. Это курс рубля по отношению к корзине, состоящей из двух валют - доллара и евро, которая рассчитывается как средневзвешенное значение курсов данных валют к рублю. Первоначально доля евро составляет приблизительно 10-20% с перспективой установления в будущем соотношения 50: 50. Использование Банком России этого индекса должно уменьшить амплитуду изменений курса евро к рублю, но одновременно и повысить в определенной мере колебание курса рубль/доллар.
Определенную роль в регулировании курса рубля играет дисконтная политика - маневрирование ставкой рефинансирования Центрального банка РФ. Однако эффективность этой политики ограниченна. Во-первых, изменение ставки рефинансирования зависит не столько от политики валютного курса, сколько от денежно-кредитной политики. Во-вторых, существующие валютные ограничения препятствуют свободному перераспределению капиталов между странами, ослабляя реакцию этого движения и соответственно валютного курса на изменения ставки рефинансирования и, как следствие, рыночных процентных ставок.
Главная цель политики валютного курса Банка России - укрепление курса рубля по отношению к другим валютам. Данная цель достигается по мере дальнейшего улучшения основных макроэкономических показателей страны, установления устойчивого равновесия между ними.
Управление официальными золотовалютными резервами. Это одно из ключевых направлений валютной политики России. Официальные золотовалютные (точнее - международные) резервы представляют собой национальные высоколиквидные финансовые активы. Центральный банк РФ осуществляет управление резервами в соответствии с федеральным законодательством, принятыми его Советом директоров «Основными принципами управления валютными резервами Банка России», установленными им нормами и процедурами. Основной целью управления резервами являются обеспечение оптимального сочетания сохранности, ликвидности и поддержание их доходности.
Золотой запас пополняется путем приобретения золота у золотодобывающих предприятий, а с 1997 г. и у коммерческих банков. Валютные резервы до июля 1993 г. формировались за счет прямой продажи Банку России выручки экспортеров. После отмены этого порядка каналом пополнения валютного резерва стали операции на валютном рынке. Другой источник приобретения валюты Центральным банком РФ - ее покупки у Министерства финансов РФ, особенно средств, которые оно получало в 1990-е гг. в виде кредитов международных финансовых организаций и иностранных государств. Валютные ресурсы Министерства финансов складываются из поступлений от централизованного экспорта, таможенных пошлин, иностранных кредитов. Валютные резервы пополняются и в результате продаж золота за рубежом или получения кредита под залог желтого металла.
Проблема управления международными резервами России состоит в обеспечении эффективности их использования по следующим направлениям.
Во-первых, определение необходимого совокупного объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью того, что страна не сможет обеспечить свои потребности в валюте за счет импорта и обслуживать внешний долг. В то же время непомерное увеличение резервов может вызвать расширение денежной массы, что при отсутствии стерилизующих мер стимулирует инфляцию и вызывает неоправданный перелив ресурсов из производственной сферы в денежную.
В мировой практике минимально достаточной считается величина резервных активов, соответствующая стоимости импорта товаров и нефакторных услуг за три месяца. Мировые финансовые кризисы конца прошлого столетия выявили также необходимость сопоставления объема международных резервов стран с величиной их внешней задолженности. Считается, что превышение суммы краткосрочных (со сроком погашения до года) долговых обязательств перед иностранными кредиторами величины золотовалютных резервов создает реальную опасность возникновения валютного кризиса.
Наибольшего объема золотовалютные резервы России в докризисный период достигли в середине 1997 г. (24,5 млрд долл., что соответствовало стоимости импорта за 3,7 месяца). В связи с кризисом 1998 г. резервы сократились вдвое к началу 1999 г. - до 12,2 млрд долл., что хватало для оплаты импорта только в течение 2 месяцев. В результате улучшения состояния торгового и платежного балансов России, главным образом в связи с высокими мировыми ценами на топливно-энергетические ресурсы, металлы и другие экспортные товары, и притока в страну иностранной валюты произошел рост золотовалютных резервов: до 76,9 млрд долл. на начало 2004 г. и 112,8 млрд долл. на 17 ноября 2004 г. - увеличение по сравнению с уровнем конца 1998 г. в 9,2 раза. Величина резервов по состоянию на 1 января 2004 г. обеспечивала финансирование импорта товаров и услуг в течение 9 месяцев (соответствующий показатель годом раньше - 6,8 месяца).
Объем золотовалютных резервов России, зафиксированный на 1 января 2003 г. (47,8 млрд долл.), превышал величину российских международных краткосрочных обязательств (включая обязательства органов денежно-кредитного регулирования и сектора государственного управления, а также принадлежащую нерезидентам наличную национальную валюту), которая насчитывала на эту дату 16,0 млрд долл., в 3 раза (для сравнения: на начало 2001 и 2002 гг. - в 2,3 раза). Кроме того, Центральный банк РФ публикует коэффициент покрытия международными резервами денежной базы в широком определении (наличная национальная валюта в обращении, корреспондентские счета, обязательные резервы и депозиты кредитных организаций в Банке России). Значение этого коэффициента увеличилось с 0,8 в начале 2000 г. до 1,23 в начале 2003 г. и на 1 января 2004 г. составило 1,18.
Во-вторых, существует проблема соотношения между компонентами резервов, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что золото в отличие от валютных активов не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото - высоколиквидный актив, который может быть в любое время реализован на мировом рынке в обмен на свободно конвертируемые валюты или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок своп.
Для стран-производителей золота, к числу которых относится Россия (пятое место в мире, производство в 2003 г. - 182 т), естественна более высокая доля золота в резервах. Во второй половине 1990-х гг. она составляла в среднем приблизительно 1/3 их совокупного объема. В результате валютной интервенции для поддержки падающего курса рубля в условиях валютного кризиса эта доля повысилась до 36,2% (на конец 1998 г. - 4,4 млрд долл. по цене 300 долл. за тройскую унцию). После кризиса вследствие массированных валютных интервенций с целью сдерживания роста курса рубля в интересах национальных экспортеров, покупок Центральным банком РФ большого количества долларов доля золота в общем объеме резервов вновь понизилась, составив на конец 2001 г. 11,1% и на 1 апреля 2004 г. - всего лишь 4,5% (величина золотого запаса на эту дату - 3760 млн долл., или 388,8 т).
В-третьих, диверсификация валютного резерва требует рационального выбора конкретных валют и их долей. Актуальность данной проблемы определяется глобальной тенденцией эволюции мировой валютной системы от «долларового стандарта» к «многовалютному стандарту» (см. главу 3), а также необходимостью минимизации валютного риска. Основными критериями определения валютной структуры международных резервов являются: валютная структура внешнего долга России, в том числе платежей в краткосрочной перспективе, структура основных мировых рынков государственных облигаций и другие факторы. Если в начале 2002 г. на долю долларов США в составе валютных резервов приходилось приблизительно 90% и евро - 10%, то впоследствии валютная корзина резервов Центрального банка РФ стала следующей: доллары - менее 75%; евро - свыше 20%; прочие валюты - около 5%.
В-четвертых, денежные власти осуществляют выбор финансовых инструментов для размещения официальных валютных резервов с учетом их прибыльности, ликвидности и надежности. Основная часть валютных резервов России инвестирована в высоколиквидные кратко- и среднесрочные казначейские обязательства правительств США и Германии. При необходимости эти ценные бумаги могут быть проданы в течение одного-двух дней, обеспечивая возможность расчетов сроком «завтра». Остальная часть валютных резервов размещена в ликвидных и сверхликвидных инструментах денежного рынка - в виде депозитов на условиях овернайт в первоклассных зарубежных банках. Они используются в первую очередь для проведения валютных интервенций.
Резервная позиция в МВФ составляет около 25% квоты (на 30 апреля 2003 г. - это 1,7 млрд долл.). Она была полностью использована после вступления России в Фонд. Остаток средств в СДР, приобретаемых в результате валютных операций, связанных с покупкой СДР (на конец 1997 г. в объеме 122 млн долл., к концу 1998 г. полностью израсходованы), на 30 апреля 2003 г. насчитывал в эквиваленте 37 млн долл. и на 1 апреля 2004 г. - 0,5 млн долл. В сентябре 1997 г. МВФ принял решение о новом одноразовом специальном выпуске СДР. Доля России, которая ранее не получала СДР в порядке распределения, в этом выпуске - 1264,4 млн (1,6 млрд долл.). Однако поскольку США не ратифицировали это решение, к началу 2004 г. оно еще не вступило в силу.
Завершение перехода России к рыночной экономике открывает возможности для более полного использования известных мировой практике форм валютной политики с учетом российской специфики. При этом четко проявляется тенденция к сочетанию рыночного и государственного регулирования валютных отношений.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
В настоящее время, выявления специфических черт и особенностей созданной за этот период валютной системы России, оценки достигнутых успехов и допущенных ошибок.
Целью курсовой работы является исследование теоретических, методологических и практических аспектов формирования валютной политики государства в условиях переходной экономики, выявление особенностей развития валютной политики России; разработка концепции корректировки валютной политики России в условиях переходной экономики.
Основные задачи исследования определяются в соответствии с поставленной целью, а именно:
Рассмотреть понятие и сущность валютной политики;
Изучить стратегические и текущие цели валютной политики России;
Проанализировать взаимодействие внешнеэкономической и валютной политики государства;
Определить структуру механизма валютного регулирования;
Исследовать российское законодательство в области регулирования валютной политики;
Сформулировать предложения по совершенствованию валютной политики России в условиях переходной экономики.
В качестве объекта данного исследования выступают валютно-финансовые отношения, формирующиеся в России в условиях переходной экономики. Объект исследования рассматривается в курсовой работе комплексно как совокупность мероприятий, проводимых государством в области курсообразования, управления внешним долгом и валютного регулирования, в соответствии с текущими и стратегическими целями, стоящими перед государством.
Предметом исследования является курсовая политика, политика валютного регулирования и политика управления внешним долгом, рассматриваемые как основные элементы валютной политики России в условиях переходной экономики.
При теоретическом изучении материала, разработке и решении поставленных задач основная роль в работе отводится диалектическому методу проведения исследования, позволяющему рассматривать экономические процессы в области валютно-финансовых отношений с точки зрения их взаимосвязи и исторического развития. При обработке статистического материала применялись также общенаучные методы исследования системный, логический и сравнительный анализ, наблюдение, сравнение, группировки, обобщение и индукция.
Теоретической базой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные анализу валютной политики, валютного рынка и валютного курса, опубликованные в экономической периодике, в докладах на научно-практических конференциях и семинарах, а также в монографиях. В качестве информационной базы исследования использованы законодательные и нормативные документы Правительства России, Минфина РФ и ЦБ России.
1. Теоретические аспекты формир ов ания и стано в ления валютной политики
1.1 Поняти е и сущность валютной политики
Существует рыночное и институциональное регулирование валютного курса. Первое основывается на свободной конкуренции; второе призвано его скорректировать с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений. Юридически она оформляется валютным законодательством и международными валютными соглашениями.
Такая политика является составной частью экономической политики в целом, важным инструментом расширения мирохозяйственных связей и внешнеэкономической деятельности .
Валютная политика - совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм, осуществляемых государственными организациями, центральными банковскими и финансовыми учреждениями, а также международными валютно-финансовыми организациями в области валютных отношений. Валютная политика Российской Федерации - комплекс мероприятий, проводимых Российским государством и Центральным банком в сфере валютных отношений и денежного обращения с целью воздействия на экономику страны и покупательную способность российского рубля. Валютная политика - не цель, а средство проведения экономических реформ в РФ . валютный регулирование внешнеэкономический
Валютная политика выполняет роль связующего звена национальной и мировой экономики, является важным инструментом создания предпосылок интеграции экономики России в мирохозяйственные связи, одним из признаков защиты ее товарной массы от неэквивалентного обмена и экономического суверенитета. Целями валютной политики РФ в переходный период от командно-административной экономики к рыночным отношениям являются: а) прекращение так называемой «всеобщей долларизации всей страны»; б) поддержание стабильности национальной валюты - российского рубля, т. е. более или менее стабильного курса по отношению к валютам других стран; в) достижение и поддержание конвертируемости рубля.
Валютную политику нельзя отделить от всего комплекса проблем внешнеэкономических связей. Например, валютный курс непосредственно связан с движением товаров, услуг и капиталов, что находит свое конкретное обобщающее выражение в платежном балансе страны. Таким образом, внешнеэкономическое регулирование в ходе перехода России к рыночным преобразованиям структурно переплетается с важнейшими целями валютной политики РФ.
Страны мира постоянно сталкиваются с проблемами адаптации к изменениям как в международной торговле, так и в макроэкономической ситуации внутри страны. Суммируя мировой опыт, можно выделить 5 основных вариантов валютной политики: финансирование временной нестабильности, валютный контроль, «свободно плавающие» валютные курсы, постоянно фиксированные курсы, регулируемое «плавание» валют.
Валютная политика государства - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.
Валютная политика России - относительно самостоятельная составная часть общеэкономической, в том числе денежно-кредитной, политики России.
Широта и многогранность данной экономической категории наиболее полно проявляется через цели и задачи валютной политики государства, формирующиеся в тесной взаимосвязи с целями денежно-кредитной политики в рамках общего направления экономической политики государства.
Цели и задачи валютной политики государства, а также основные ее элементы существенно различаются по странам в зависимости от уровня их развития и, главное, от степени открытости экономической системы, подразумевающей определенный уровень взаимоотношений национальной экономики и мировой системы хозяйствования
При этом под «открытостью» экономической системы принято понимать не только долю внешнеторгового оборота в общем объеме ВВП страны, но и наличие или отсутствие валютных ограничений, к которым, по определению Международного Валютного Фонда, относятся «любые действия официальных инстанций, непосредственно ведущие к сужению возможностей, повышению издержек или появлению неоправданных затяжек в осуществлении валютного обмена и платежей по международным сделкам».
Именно валютные ограничения наиболее часто используются в мировой практике в качестве основного критерия оценки степени открытости экономики. Так, Международная Финансовая Корпорация (член группы Всемирного Банка) выделяет три категории «открытости» экономики:
В зависимости от степени открытости экономики меняется роль и место валютной политики в общеэкономической политике государства, а также ее взаимосвязь с денежно- кредитной политикой государства.
В связи с этим цели и задачи валютной политики также формулируются в рамках целей и задач денежно-кредитной политики государства. Основная задача валютной политики стран с открытой экономикой заключается, как правило, в поддержании стабильности обменного курса национальной валюты.
Фактически, валютная политика таких стран представляет собой политику обменного курса (exchange rate policy) .
В экономике развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующихся относительной открытостью / закрытостью экономической системы, валютная политика охватывает более широкий круг вопросов, не ограничиваясь только проблемой выбора оптимального валютного режима.
Наиболее важной специфической чертой таких стран является недостаточно эффективная система трансформации внутренних сбережений в инвестиции... и, как следствие, острая необходимость в мобилизации капитала для финансирования дальнейшего развития.
Именно это обстоятельство во многом определяет следующие две основные стратегические задачи валютной политики развивающихся стран и стран с переходной экономикой:
Оптимальное приспособление к изменениям в мировой валютно-финансовой системе и использование возможностей этой системы для аккумулирования свободных денежных ресурсов;
Формирование эффективной национальной валютной системы, как формы организации и регулирования валютных отношений, закрепленных национальным законодательством или межгосударственными соглашениями .
1.2 Стратегические и текущие цели валют ной политики России
Стратегические цели валютной политики России в условиях переходной экономики также находятся в русле традиционных задач валютной политики стран с переходной экономикой. В то же время исходное состояние внутренней валютной системы России на момент распада Советского Союза, сформированное под непосредственным влиянием валютной политики СССР и системы валютно-финансовых отношений, присущих советской экономике, предопределили направленность и специфичность стратегических задач валютной политики России.
В условиях перехода к рыночной экономике валютная политика России направлена на достижение главной цели страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса.
При этом основными стратегическими задачами валютной политики России, начиная с 1991 года и по настоящее время, продолжают оставаться следующие задачи:
Укрепление валютно-финансового положения страны;
Формирование национальной валютной системы и эффективной системы мер ее адаптации к изменяющимся условиям международного рынка,
Восстановление платежеспособности и кредитоспособности государства;
Усиление позиции национальной валюты.
В соответствии с вышеуказанными стратегическими задачами валютная политика России в условиях переходного периода может быть представлена комплексно в виде ее трех основных элементов:
Политики в области курсообразования и курсорегулирования (курсовая политика);
Политики валютного регулирования как части валютной политики страны, направленной на установление порядка проведения операций с валютными ценностями и реализуемой через механизм валютных ограничений и валютного контроля;
Политики управления внешним долгом в части стратегии и тактики внешних заимствований.
В связи с этим представляется целесообразным проводить исследования валютной политики России в контексте текущих целей и задач валютной политики государства именно в части курсовой политики, политики валютного регулирования и политики управления внешним долгом. При этом следует учитывать, что текущие задачи в отличие от стратегических задач валютной политики государства не являются постоянными на среднесрочном временном интервале и изменяются в течение всего периода реформ в соответствии с первоочередными целями общеэкономической и денежно-кредитной политики на каждом этапе экономического развития государства.
Различают текущую и долговременную валютную политику.
В рамках текущей политики осуществляется оперативное регулирование валютной сферы, в том числе с помощью валютных ограничений, интервенций, субсидирования и диверсификации валютных резервов. Ее цель заключается в обеспечении нормального функционирования международного и национального валютного механизмов, поддержание равновесия платежных балансов.
Составными элементами текущей валютной политики являются:
1) дисконтная политика, предполагающая воздействие с целью регулирования и корректировки на внутренние (состояние спроса, динамику и уровень цен, объем денежной массы) и международные (миграцию краткосрочных инвестиций, курсы валют) экономические процессы. Эту политику реализуют как центральные банки, так и международные кредитные организации;
2) девизная политика предназначается для регулирования валютного курса с помощью покупки и продажи иностранной валюты, валютных интервенций (целевые операции по купле-продаже иностранной валюты для ограничения колебаний ее курса).
Для того чтобы повысить курс национальной валюты, нужно ее скупать, чтобы понизить - продавать. Для интервенций используются официальные валютные резервы (изменение их уровня может служить показателем степени государственного вмешательства в валютную сферу). Помимо них источником средств для интервенций могут быть краткосрочные заимствования.
Интервенции могут проводиться на бирже (публично) и на межбанковском рынке (конфиденциально). Чтобы получить при этом желаемые результаты, необходимо:
Наличие достаточных резервов в центральном банке;
Доверие участников;
Связь фундаментальных экономических показателей с изменением денежной массы;
3) политика в области валютных ограничений обращения иностранной валюты, накладываемых центральным банком с целью преодоления дефицита платежного баланса и установления контроля над разрушительными потоками кратко срочных капиталов («горячих денег»), дестабилизирующих валютный курс.
Если импортеры могут приобретать необходимую им иностранную валюту только у центрального бака страны через свои коммерческие банки, то власти могут сократить импорт путем уменьшения предложения до величины, соответствующей поступлениям от экспорта.
Долговременная валютная политика предполагает меры структурного характера, направленные на последовательное изменение валютного механизма .
1.3 Взаимодействие внешнеэкономической и валютной политики г о сударства
Внешнеэкономическая деятельность - одно из важнейших направлений развития экономики государства. Значительную часть доходов бюджета составляют вывозные таможенные пошлины при экспорте природных ресурсов (нефти сырой, природного газа и т.д.), товаров, выработанных из нефти, экспорта и импорта товаров, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности. Нефтегазовые доходы федерального бюджета (экспортные операции) являются составной частью Резервного фонда и Фонда будущих поколений.
Налоговые доходы бюджетов всех уровней также зависят от эффективной торговой политики организаций, в том числе внешнеторговой. Но субъекты предпринимательской деятельности, формируя основные направления своей деятельности и выбирая комплекс финансово-хозяйственных операций, принимают решения, учитывая государственную политику в данной сфере. Внешнеэкономическая политика России на разных исторических этапах менялась - проводилась как протекционистская, так и либеральная внешнеэкономическая политика.
Согласно Модельному закону об экспортном контроле внешнеэкономическая деятельность - это внешнеторговая, инвестиционная и иная деятельность, включая производственную кооперацию, в области международного обмена товарами, информацией, работами, услугами, результатами интеллектуальной деятельности, в том числе исключительными правами на них. Одним из основных методов правового регулирования внешнеэкономической деятельности и осуществления экспортного контроля является валютный контроль за осуществлением внешнеэкономических операций с товарами, информацией, работами, услугами, результатами интеллектуальной деятельности, в том числе за своевременностью и полнотой поступления валютной выручки на счета в уполномоченные банки, хотя Федеральный закон от 8 декабря 2003 г. № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности» не выделяет этот метод среди других методов правового регулирования.
Операции по приобретению, продаже и обмену валюты на валютных аукционах, валютных биржах и на межбанковском валютном рынке, расчетные операции между субъектами внешнеэкономической деятельности и иностранными субъектами по украинскому законодательству относятся к видам внешнеэкономической деятельности в соответствии с Законом Украины от 16 апреля 1991 г. «О внешнеэкономической деятельности». Таким образом, внешнеэкономическая и валютная политика в Украине рассматривается в единстве.
В Российской Федерации внешнеэкономическая политика отождествляется с инвестиционной и торговой политикой.
В соответствии с Федеральным законом «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности в Российской Федерации» торговая политика определяется как составная часть экономической политики государства. Основная цель торговой политики Российской Федерации - создание благоприятных условий для российских экспортеров, импортеров, производителей и потребителей товаров и услуг, что во внешней торговле невозможно без либерализации валютного законодательства, но при этом необходимо учитывать государственные интересы. Ограничение внешней торговли товарами, услугами и интеллектуальной собственностью возможно в целях поддержания равновесия платежного баланса страны и защиты внешнего финансового положения. Правительство Российской Федерации может применять меры ограничения внешней торговли в случаях серьезного сокращения валютных резервов, а также для достижения разумного темпа увеличения валютных резервов.
Таким образом, в развитии мировых экономических связей приоритетным является вопрос формирования и реализации внешнеэкономической политики. Внешнеэкономическая политика государства проявляется в сочетании методов таможенно-тарифного и нетарифного регулирования. Именно их сочетание определяет степень привлекательности для субъектов предпринимательской деятельности внешнеэкономической сферы, а для иностранных юридических и физических лиц - инвестиционная привлекательность российского рынка.
Государственное регулирование внешнеэкономической деятельности должно обеспечивать защиту экономических интересов России и законных интересов субъектов внешнеэкономической деятельности как национальных, так и иностранных лиц. Субъекты внешнеэкономической деятельности независимо от форм собственности должны в равных условиях осуществлять предпринимательскую деятельность .
Валютная политика государства является составной частью макроэкономической политики и представляет собой совокупность мер государственного регулирования, направленных на достижение баланса мировой валютной системы и национальной валютной системы. Валютная политика является составной частью финансовой политики государства. Основными направлениями валютной политики являются: управление курсами иностранных валют с целью укрепления курса национальной валюты; формирование золотовалютных резервов страны; установление единой системы валютного регулирования и валютного контроля; участие Российской Федерации в международных валютно-финансовых организациях; интеграция российской валютной системы в мировую валютную систему.
Таким образом, внешнеэкономическая политика государства - это совокупность мер, таможенно-тарифного и нетарифного регулирования, применяемых государством для решения долгосрочных и среднесрочных задач по развитию национальной экономики и, как следствие, обеспечение доходной части государственного бюджета. Внешнеэкономическая политика включает торговую политику, инвестиционную политику, инновационную и валютную политику. Основными направлениями внешнеэкономической политики на современном этапе являются: поддержание экспорта российских товаров и услуг на международных торговых рынках; регулирование потоков импорта товаров и услуг с целью поддержания национальных производителей в условиях свободной конкуренции; привлечение долгосрочных иностранных инвестиций; вступление Российской Федерации в международные торговые организации.
Невозможно рассматривать внешнеэкономическую и валютную политику в отрыве друг от друга, так как решение задач по развитию экономики невозможно без учета механизма реализации валютной политики государства - системы валютного регулирования и контроля.
Валютная политика должна способствовать развитию внешнеэкономических отношений между странами, однако развитие взаимных отношений не должно нанести вред экономической и валютной безопасности ни одной из сторон. Иностранное присутствие может оказывать негативное воздействие, когда инвесторы и субъекты внешнеэкономической деятельности, как национальные, так и иностранные, пытаются сокрыть прибыли и вывести их за рубеж. Во избежание неблагоприятных последствий необходимо принятие комплекса мер, предусматривающих возможные льготы торгового, финансово-экономического, налогового и иного порядка, которые компенсировались бы притоком инвестиций в национальную экономику .
2. государственное регулирование валютной политики российской федерации
Переход российской экономики на рыночные отношения, ее постепенная интеграция в мировое хозяйство и международные валютно-финансовые организации, последовательная децентрализация внешнеэкономических связей российских предприятий с зарубежными партнерами делают крайне актуальным знание механизма регулирования валютных отношений на территории России и за ее пределами. Данный механизм, имея экономическую природу (в его основе лежат объективно обусловленные экономические процессы), выступает в любом государстве в правовой форме. Рассмотрим структурные элементы юридического механизма валютного регулирования.
2.1 Характеристика валютной политики России
Текущая ситуация на валютном рынке характеризуется свойствами кратко- и долгосрочного характера, определяющими динамику номинального и реального валютного курса, а также валютных резервов:
· Стабильность реального обменного курса на основе стабильно высокого профицита торгового баланса
· Плавный рост среднемесячного номинального обменного курса во втором полугодии после ускоренного роста в первом квартале и стабильности во втором квартале, что полностью определялось политикой ЦБР
· Внутримесячные колебания обменного курса, связанные с “сезонными” потребностями банков и налогоплательщиков в рублевых ресурсах
· Относительно стабильные валютные резервы при колебаниях, связанных с платежами по государственному внешнему долгу
· Наличие административных ограничений для операций на валютном рынке, часто менявшихся и постепенно смягчавшихся в течение года
· Наличие значительной рублевой ликвидности у коммерческих банков и экспортеров при отсутствии возможностей вложения ресурсов в альтернативные ликвидные инструменты
· Высокие оценки неопределенности будущей динамики обменного курса среди участников рынка, несмотря на оптимистичные заявления руководства ЦБР и связанный с этим рост объемов торгов на валютном рынке в третьем квартале
· Четкая сегментация рынка в зависимости от характера спроса на доллары
В целом, ситуация на валютном рынке отличается относительной стабильностью, поддерживаемой как балансом положительных и отрицательных фундаментальных факторов), так и сбалансированной политикой ЦБР.Соответственно, стабильность может быть нарушена как резким изменением фундаментальных факторов (например, падением цен на нефть), так и тактическими или стратегическими ошибками ЦБР (например, допущением чрезмерного удорожания рубля).
Основным фактором динамики курса доллара США к рублю в феврале, по-прежнему, оставались действия Банка России, направленные на сглаживание колебаний курса российской национальной валюты в условиях высокой волатильности мировых валютных рынков (в отчетном периоде индекс номинального эффективного курса доллара США изменялся в диапазоне 85,20 - 87,68 пунктов (рис.1).
В периоды роста курса евро к доллару США на мировом валютном рынке, Банку России пришлось проводить интервенции в целях сдерживания резкого укрепления рубля.
В начале февраля обменный курс рубля снизился под влиянием заявления агентства Standard&Poor"s об отсутствии планов по повышению суверенного рейтинга Российской Федерации после президентских выборов в марте 2004 г., однако это не привело к формированию соответствующей тенденции курсовой динамики. В целом в феврале курс доллара США к рублю был достаточно стабильным (рис. 2), что связано с закрытием коммерческими банками коротких позиций в течение большей части месяца. В периоды ослабления евро на мировом валютном рынке повышательное давление на курс рубля практически полностью отсутствовало.
С начала 2003 г. реальный курс рубля к доллару США возрос на 5,1%, а рост реального эффективного курса рубля России составил 2,9%.
2.2 Российское законодательство в области регулирования валютной политики
Основой валютного законодательства РФ является Федеральный закон от 10.12.2003 «О валютном регулировании и валютном контроле» в редакции от 30.10.2007 . Его последняя редакция содержит ряд новелл, позволяющих говорить о введении кардинально иного МВР взамен существовавшего ранее: впервые четко определены основные принципы валютного регулирования и контроля; по-новому обозначены органы валютного регулирования: отныне это - ЦБ РФ и Правительство РФ, причем последнему отводится весьма важная роль в принятии актов валютного регулирования (ст. 5); по-иному определены методы регулирования валютных операций (ВО), в число которых входят требования о репатриации резидентами иностранной валюты и валюты РФ (ст. 19) и о совершении ВО через банковские счета, открытые в уполномоченных банках (ст. ст. 13 - 14).
А именно: приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования; исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов; единство внешней и внутренней валютной политики РФ; единство системы валютного регулирования и валютного контроля; обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций (ст. 3).
Валютное законодательство в широком смысле включает в себя как законы, так и акты органов валютного регулирования (ЦБ РФ и Правительства РФ), нормативно-правовые акты федеральных органов исполнительной власти, принятые в пределах их компетенции. За исключением случаев, прямо предусмотренных законом, такие акты применяются к отношениям, возникшим уже после их вступления в силу. К отношениям, возникшим ранее, указанные акты применяются в части прав и обязанностей, возникших после вступления их в силу. Акты, устанавливающие новые обязанности для резидентов и нерезидентов или ухудшающие их положение, обратной силы не имеют. Обратную силу, если прямо предусматривают это, могут иметь акты, отменяющие ограничения на осуществление ВО или иным образом улучшающие положение резидентов и нерезидентов. Акты валютного законодательства подлежат официальному опубликованию - неопубликованные акты не применяются.
Органы валютного контроля могут издавать акты валютного контроля по вопросам, отнесенным к их компетенции, только в случаях и пределах, предусмотренных валютным законодательством. Такие акты не должны содержать положения, касающиеся вопросов регулирования ВО. Все неустранимые сомнения, противоречия и неясности актов валютного законодательства и актов органов валютного контроля толкуются в пользу резидентов и нерезидентов (п. п. 3 - 6 ст. 4).
Выступая как органы валютного регулирования, Банк России и Правительство РФ обладают нормотворческой функцией, то есть вправе издавать в пределах своей компетенции нормативно-правовые акты, обязательные для резидентов и нерезидентов. При этом Закон различает исключительные компетенции Банка России и Правительства РФ и их совместную компетенцию. Так, например, нерезиденты на территории РФ вправе открывать банковские счета (банковские вклады) в иностранной валюте и валюте РФ только в уполномоченных банках. Порядок открытия и ведения счетов нерезидентов, открываемых на территории РФ, в том числе специальных счетов, устанавливает ЦБ РФ (п. п. 1 - 2 ст. 13). При осуществлении ВО юридическими и физическими лицами - резидентами расчеты по ним производятся через банковские счета в уполномоченных банках, порядок открытия и ведения которых устанавливается также ЦБ РФ (п. 2 ст. 14; п. 3 ст. 14).
Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством, органами и агентами валютного контроля. Органами валютного контроля являются Банк России и федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством РФ (в настоящее время - Федеральная служба финансово-бюджетного надзора). Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные ЦБ РФ, а также не являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе держатели реестра (регистраторы), подотчетные федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг; таможенные органы и налоговые органы. Контроль за осуществлением ВО кредитными организациями и валютными биржами осуществляет ЦБ РФ, а ВО резидентов и нерезидентов, не являющихся кредитными организациями или валютными биржами, контролируют федеральные органы исполнительной власти, являющиеся органами валютного контроля, и агенты валютного контроля .
Правительство РФ координирует деятельность в области валютного контроля федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля, обеспечивает их взаимодействие с ЦБ РФ, а также взаимодействие с ЦБ РФ не являющихся уполномоченными банками профессиональных участников рынка ценных бумаг, таможенных и налоговых органов как агентов валютного контроля (п. п. 1 - 6 ст. 22). По согласованию с ЦБ РФ Правительство устанавливает порядок, в котором резиденты, за исключением физических лиц, представляют налоговым органам по месту своего учета отчеты о движении средств по счетам (вкладам) в банках за пределами территории РФ с подтверждающими банковскими документами (п. 7 ст. 12)
Акты валютного законодательства принимаются Банком России в форме инструкций, положений и указаний, а Правительством РФ - постановлений и распоряжений. Акты валютного законодательства, принимаемые федеральными органами исполнительной власти в пределах их компетенции, имеют обычно форму приказов, инструкций и положений. Порядок их принятия и регистрации регулируется Правилами подготовки нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти и их государственной регистрации, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 13.08.1997 № 1009 в редакции от 07.07.2006
Согласно этому документу нормативные правовые акты федеральных органов исполнительной власти издаются на основе и во исполнение федеральных законов, указов и распоряжений Президента РФ, постановлений и распоряжений Правительства РФ, а также по их инициативе в пределах их компетенции (п. 1). Издаются они в виде постановлений, приказов, распоряжений, правил, инструкций и положений. Издание таких актов в виде писем и телеграмм не допускается. Структурные подразделения и территориальные органы федеральных органов исполнительной власти издавать нормативные правовые акты не вправе (п. 2).
Акты валютного законодательства, принимаемые Президентом РФ как органом общей компетенции в области валютного регулирования в форме указов, в настоящее время немногочисленны. В качестве примера можно назвать Указ Президента РФ от 21.11.1995 № 1163 «О первоочередных мерах по усилению системы валютного контроля в РФ» в редакции от 08.04.2003. Такое положение вещей обусловлено тем, что большая группа валютных операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями, регулирование которых входило ранее в компетенцию Президента РФ, ныне вообще выведена из сферы валютного регулирования и рассматривается как группа операций на финансовом рынке.
Наряду с нормативным аспектом МВР, представленным актами валютного законодательства, в его структуре имеется и институционный аспект, представленный государственными органами, принимающими акты валютного законодательства и контролирующими их соблюдение. Такие государственные органы выступают как органы специальной компетенции в области валютного регулирования. Наделение Законом Банка России и Правительства РФ функцией по принятию актов валютного законодательства означает придание им статуса органов специальной компетенции .
Валютные отношения как структурный элемент МВР не представляют собой однородной массы: они имеют логическую систему построения, включающую субъекты, объекты и ВО, то есть действия, которые субъекты валютных отношений имеют право совершать применительно к объектам. Специфика валютного законодательства состоит в том, что общеправовые категории субъектов не вполне подходят к данному вопросу.
3. про блемы и пути совер шенствования валютной п о литики российской федерации
3.1 Проблема в ыбор а валютной политики России
С точки зрения фундаментальных факторов сложившуюся динамику обменного курса рубля можно назвать равновесной. На валютном рынке сохраняется стабильная ситуация, золотовалютные резервы растут, страна своевременно осуществляет крупные платежи по внешнему долгу, при этом сальдо платежного баланса остается активным. Иными словами, курс отечественной валюты не удерживается искусственно, а находится на уровне, позволяющем решать триединую задачу: не тормозить экспорт, излишне не препятствовать импорту и наращивать валютные запасы.
Вместе с тем под влиянием неблагоприятных тенденций, сформировавшихся в российской экономике во второй половине прошлого года и пока не преодоленных, вновь вспыхнул спор, следует ли укреплять рубль, и если да, то какими темпами. Хотя валютная политика в принципе не может служить долгосрочным фактором экономического роста, соблазн попытаться исправить с ее помощью отдельные «диспропорции» в экономике становится все сильнее.
Наиболее простое решение, предлагаемое теми, кто считает нынешний курс рубля к доллару завышенным, заключается в ускорении темпов номинальной девальвации отечественной валюты с целью приостановить дальнейший рост ее реального курса. В сущности, для реализации такой стратегии требуется не так уж и много: девальвировать рубль в темпе инфляции. Иными словами, если за месяц цены на потребительском рынке России выросли на 1 проц., то на такую же величину должен подорожать и доллар в рублевом выражении.
Экономисты, теоретически обосновывающие необходимость отказа от политики укрепления рубля (Андрей Илларионов, Егор Гайдар, Владимир Мау), ссылаются на то, что темпы роста его реального курса опережают рост производительности труда в национальной экономике. Поскольку различия в уровне цен (основа расчета реального курса одной валюты по отношению к другой) предопределены прежде всего различиями в уровнях производительности труда в соответствующих обществах, такая курсовая динамика вызывает относительное удорожание российских товаров. В условиях открытых рынков это снижает конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей и приводит к падению темпов роста в промышленности.
При этом речь идет не только о влиянии курсовой политики Центрального банка РФ на динамику импорта. «Завышенный» валютный курс снижает эффективность экспорта, поскольку растут относительные издержки экспортеров. Смежные отрасли (в первую очередь машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность) тоже испытывают на себе тормозящее воздействие «сильного» рубля. Мало-помалу депрессия распространяется на всю промышленность.
Приверженцы точки зрения о завышенности реального курса российской валюты не отрицают, что в основе укрепления рубля лежат объективные причины, и прежде всего нынешний высокий профицит платежного баланса. По их мнению, валютную политику государства следует скорректировать, ослабив влияние факторов роста реального обменного курса. Иными словами, необходимо использовать широкую гамму экономических инструментов, способных смягчить последствия притока капитала по счетам торговых операций. К их числу относятся валютная либерализация и дерегулирование валютного рынка, отказ от государственных внешних и внутренних заимствований, ускоренная выплата внешнего долга. Поскольку все эти меры стимулируют отток капитала, влияние высокого активного сальдо торгового баланса на валютный курс уменьшится.
В такой модели экономический рост основывается не только на создании благоприятных с точки зрения международной конкуренции условий для внутренних товаропроизводителей, но и на снижении общего уровня национальных издержек. Кроме того, в условиях более либеральных правил циркуляции капиталов хозяйствующие субъекты, нуждающиеся в инвестициях, объективно оказываются вынужденными всемерно повышать эффективность инвестиционных проектов. Как следствие, происходит оптимизация объемов и структуры инвестиций, в том числе иностранных.
Альтернативой этой макроэкономической схеме выступает модель, основанная на плавном повышении реального курса российской валюты. Те, кто считает нынешний курс российской валюты по отношению к американской заниженным, исходят из теории паритета покупательной способности валют (ППС). В экономической теории ППС - это количество одной валюты в единицах другой, необходимое для приобретения на рынках обеих стран одинакового товара или одинаковой услуги. При расчете паритета используется большая совокупность товаров и услуг, в максимальной степени отражающая структуру производства и потребления в сравниваемых странах.
По подсчетам Всемирного банка, ППС составляет 8,5 руб./дол. Известный российский экономист Евгений Ясин, делая поправку на существенную долю нерыночного сектора и теневой экономики в России, полагает, что ППС находится на уровне 15-18 руб./дол. Виктор Геращенко оценивал его величину в пределах 20-21 руб./дол. С учетом того, что рыночный курс ныне превышает 26 руб./дол., стоимость российской валюты действительно представляется заниженной.
Однако в современной мировой экономике сложилось так, что оценка национальной валюты экономически слабых стран, как правило, занижена, тогда как у государств мощных в экономическом отношении она завышена. Иначе говоря, «слабые» нуждаются в так называемом «ценовом зонтике», то есть в значительной разнице между ценами на внутреннем рынке на продукцию местных товаропроизводителей и на ее импортные аналоги.
По уровню ВВП на душу населения Россию трудно отнести к экономически мощным державам. Расчеты экспертов из Центра развития показывают, что российской экономике просто необходим примерно 30-40-процентный запас прочности по сравнению с соотношением курса рубля и его ППС. Однако даже с учетом такой поправки курс рубля к доллару выглядит заниженным, и, следовательно, объективные предпосылки для его повышения по-прежнему существуют. Более того, с точки зрения долгосрочных экономических интересов России такое укрепление, по мнению правительственных экономистов, весьма желательно.
Поддержание заниженного реального курса отечественной валюты таит в себе ряд социальных и макроэкономических изъянов. С одной стороны, остается низким относительный уровень жизни населения, что сокращает совокупный внутренний спрос. Это препятствует развитию отраслей, не ориентированных на внешний рынок или на обслуживание интересов экспортеров. Поскольку в российском экспорте доля сырья и продуктов его первичной переработки преобладает, экономика так и остается сырьевой.
С другой стороны, в условиях, когда обменный курс играет роль барьера для импортной продукции, отсутствует и конкурентное давление извне на внутренних товаропроизводителей. Это ослабляет стимулы к модернизации и реструктуризации производства. Невозможным становится обновление основных фондов за счет ввоза оборудования; сходит на нет и импорт технологий. Однако поставки из-за рубежа потребительских товаров - из-за их относительной дешевизны - не сокращаются. Все это консервирует технологическую отсталость российской промышленности, препятствует изменению структуры экономики в целом, закрепляя за Россией роль «сырьевого придатка» развитых стран.
В условиях же плавного - и, главное, предсказуемого! - укрепления реального курса рубля становятся возможными структурная перестройка национального хозяйства и переход к несырьевой модели экономического роста. Положительной макроэкономической динамике будут благоприятствовать несколько факторов: повышение реального валютного курса сможет сократить отток капитала и увеличить объем инвестиций, в том числе иностранных. Благодаря этому в импорте вырастет доля машин, оборудования и технологий.
Укрепление рубля повысит доверие населения к сбережениям в национальной валюте. Как следствие, вырастут пассивы банковского сектора: если многие россияне считают доллар инвестиционным инструментом самим по себе, то рублевые накопления они предпочитают держать в банках. Получив дополнительные ресурсы, банковская система расширит кредитование экономики, что тоже будет способствовать росту инвестиций и модернизации промышленных предприятий. В результате улучшатся возможности перевооружения экономики в целом.
Следует заметить, что и такая модель курсовой политики несет в себе ряд существенных рисков. Из-за уже упоминавшейся высокой зависимости от колебаний конъюнктуры мировых товарных рынков монетарным властям будет весьма сложно поддерживать долгосрочное повышение реального валютного курса. При снижении цен на сырьевые товары до определенного уровня состояние платежного баланса ухудшится. Тогда даже сохранение сложившегося соотношения рубль - доллар потребует масштабных интервенций Центрального банка, что сократит объем золотовалютных резервов. Если ухудшение рыночной конъюнктуры окажется долговременным, в конце концов темпы девальвации рубля неизбежно и значительно возрастут. Учитывая же быстроту, с какой в условиях современной, «глобальной» экономики на мировых рынках могут меняться цены на сырье, у хозяйствующих субъектов может не оказаться времени для приспособления к новым условиям.
С другой стороны, приток инвестиций (иностранных прежде всего) в реальный сектор экономики зависит от множества условий, лежащих вне сферы действия курсовой политики. Иначе говоря, ни укрепление рубля, ни сокращение оттока капитала путем мер валютного регулирования не дают гарантий того, что инвестиционные потоки пойдут в реальный сектор. Это означает, что надежды на модернизацию экономики за счет расширения технологического и промышленного импорта могут не оправдаться. В таком случае де-факто будет воспроизведена ситуация 1995-1998 годов, когда укрепление рубля вызвало приток спекулятивного капитала в Россию, но так и не ускорило промышленный рост.
3.2 Совершенствование валютной политики России
В целях приведения валютной политики Российской Федерации в соответствие с русскими национальными интересами, повышения жизненного уровня населения и предотвращения распада Российской Федерации предлагается принять федеральный закон «О валютной политике Российской Федерации».
Многие факторы современной валютной политики РФ прямо противоречат национальным интересам, понижают жизненный уровень населения и создают угрозу распада Российской Федерации. Поэтому разворот государственной политики в сторону национальных интересов является сегодня основной задачей нации как в организации жизни общества в целом, так и работы валютного рынка страны в частности. Поскольку валютный рынок России с оборотом, эквивалентным 95 млрд долл. в сутки, является самым большим рынком в стране, он оказывает критически важное влияние на ее развитие, и поэтому начать все реформы с изменения валютной политики представляется обоснованным.
Необходимо утвердить идеологической основой валютной политики РФ концепцию российского рубля как сильной, устойчивой, свободно конвертируемой, резервной валюты, запретить госслужащим РФ пропаганду слабого рубля, рассматривать подобную деятельность госслужащих РФ как несовместимую с занятием государственной должности в Российской Федерации.
«Хочешь убить страну - убей валюту» - это аксиома валютного рынка. Все умышленные или случайные ошибки в валютной политике ведут к социальным протестам с возможным распадом государства - эмитента данной валюты. Ход развития рубля как валюты в 1991 - 2008 гг. убедительно доказывает эту аксиому.
Финансовый кризис в СССР в апреле 1991 г. (так называемая павловская реформа), вызванный плохо организованным обменом крупных рублевых купюр, убил Советский Союз уже в декабре того же года.
Финансовый кризис в России в июле - августе 1993 г., вызванный плохо организованным обменом советских рублей на российские, уже в октябре привел к народному восстанию, жестоко подавленному армией. Тогда мы чудом избежали революции.
Финансовый кризис 1998 г., связанный с проведением деноминации российской валюты без учета ряда важнейших внутренних и внешних факторов и сопровождавшийся падением рубля по отношению к доллару более чем в четыре раза, подорвал российскую экономику и обрушил нацию в нищету.
Последний пример был ярко представлен в ноябре 2007 - феврале 2008 гг. Слухи о скорой деноминации рубля, о том, что «новые» рубли якобы уже напечатаны, распространялись очень активно. Насколько нереальные, настолько же опасные, эти слухи имели целью дестабилизировать политическую обстановку в период думской и президентской избирательных кампаний. К счастью, организовать финансовый кризис в России на этот раз не удалось.
Однако полагать, что на этом противники российской государственности остановятся, было бы наивно. Именно поэтому очень важно утвердить идеологическую основу поведения патриотически настроенных граждан РФ (как рекомендуемую) и госслужащих РФ (как обязательную).
Ситуация, когда чиновники государства Российская Федерация своими заявлениями поддерживают курс валюты государства Соединенные Штаты Америки - страны-агрессора, чья военная доктрина предусматривает возможность нанесения ядерных ударов по РФ, представляется абсолютно недопустимой.
1. Обеспечить переведение всех расчетов по экспортным контрактам компаний - резидентов РФ на российские рубли.
Без сомнения, этот шаг повлечет за собой увеличение спроса со стороны экспортно-импортных компаний (прежде всего, нефтетрейдеров) на покупку рубля в объеме экспортной выручки РФ (в 2007 г. она была равна 355 млрд долл.), что приведет к значительному укреплению рубля.
Более того, перевод экспортных расчетов на рубли также позволит обеспечить переход рубля в резервный статус по следующей причине. Резервные валюты возникают из необходимости какого-либо государства иметь государственный запас конкретной иностранной валюты для обеспечения трех - пятимесячных поставок стратегических товаров, которые могут быть оплачены данной иностранной валютой.
В России таким товаром все еще остается продовольствие, в большинстве же развитых стран мира - энергоресурсы: сырая нефть, природный газ, угли, электроэнергия. Поэтому при переходе расчетов по энергоресурсам из России на рубли центральные банки наиболее развитых стран мира будут вынуждены создавать рублевые резервы для оплаты поставок энергоресурсов в случае, если импортеры не смогут обеспечить такие поставки. Иными словами, валютный резерв - это государственное хеджирование риска непоставок стратегических товаров с целью недопущения его дефицита, поскольку он может повлечь за собой общественный протест.
2. Запретить экспорт энергоресурсов (сырая нефть, природный газ, угли, электроэнергия) в страны, не имеющие российского рубля в структуре валютных резервов центральных банков данных стран.
Внутренняя потребность центральных банков развитых стран в рубле должна поддерживаться и внешними факторами в виде прямого обязательного условия поставок российских энергоресурсов.
3. Обязать российские валютные биржи и брокерские компании принять российский рубль в качестве базовой валюты в валютных парах и котировать иностранные валюты к российскому рублю (пример: курс рубль/доллар RUB/USD на 5 апреля 2008 г. был равен 0,04237 долл. США за 1 российский рубль).
Принятие рубля в качестве базовой валюты по отношению ко всем другим валютам мира значительно повысит статус и престиж российского рубля.
4.1 Прекратить формирование международных резервов в иностранной валюте по следующим категориям:
Резервные активы в иностранной валюте: ценные бумаги;
Резервные активы в иностранной валюте: наличная валюта и депозиты: в банках, имеющих головное отделение за пределами России;
Другие резервные активы: прочее (средства в форме обратных РЕПО, учитываемые в международных резервах).
Международные резервы, формируемые Банком России, условно делятся на две группы: резервы, обслуживающие интересы государства за рубежом, и резервы, которые называют «внешнекредитными», так как они, по сути, являются нашим кредитом зарубежным экономикам.
При этом очевидно, что Банк России может иметь валютные резервы по категориям госрасходов, таким как наличная валюта и депозиты в других национальных центральных банках, Банке международных расчетов и Международном валютном фонде; резервная позиция в МВФ; СДР (виртуальная валюта МВФ); монетарное золото. По состоянию на 1 февраля 2008 г. эти категории госрасходов составляли 14 млрд долл., или 2,9% валютного резерва РФ, эквивалентного 483,2 млрд долл.
Прекращать формирование резервов нужно только по внешнекредитным категориям, которые, по сути, являются нашим кредитом зарубежным экономикам. Это: зарубежные ценные бумаги (270,7 млрд долл.); наличная валюта и депозиты в банках, имеющих головное отделение за пределами России (101,9 млрд долл.); средства в форме обратных РЕПО (по сути, кредит под залог зарубежных ценных бумаг, 96,4 млрд долл.). По состоянию на 1 февраля 2008 г. внешнекредитные категории составляли 469 млрд долл., или 97,1% валютного резерва РФ.
Такая диспропорция ненормальна, а в нынешней ситуации - чрезвычайно опасна, и должна быть устранена. Особенность мирового финансового кризиса заключается в том, что он относится к категории системных рисков, когда рушится вся финансовая система многих государств мира, и его нельзя диверсифицировать. Его можно или избежать, или принять.
Подобные документы
Регулирование валютных отношений с учетом экономических задач государства. Типы валютных режимов: государственной валютной монополии, валютного государственного регулирования, свободно конвертируемой валюты. Нарушение валютного законодательства.
курсовая работа , добавлен 31.05.2010
Совершенствование валютной политики Российской Федерации в условиях кризиса. Создание механизмов использования валютных резервов для стимулирования инвестиций. Законодательная и нормативная база внешних валютно-кредитных и финансовых отношений в РФ.
курсовая работа , добавлен 17.01.2017
Функции и задачи валютного регулирования в Российской Федерации. Валютная выручка резидентов как объект продажи. Характеристика внешнеторговых отношений. Государственный контроль за соблюдением резидентами и нерезидентами норм валютного законодательства.
курсовая работа , добавлен 21.05.2014
Теоретические аспекты налоговой политики. Понятие, сущность и основные виды налоговой политики. Механизм функционирования налоговой политики. Основные направления и механизм реализации налоговой политики в Российской Федерации на современном этапе.
курсовая работа , добавлен 13.11.2008
Историко-теоретические аспекты становления и развития современной уголовно-правовой политики в российском государстве. Методологические и прикладные проблемы уголовной политики. Анализ методов убеждения, воспитания, декриминализации и депенализации.
курсовая работа , добавлен 20.12.2015
Экологическая политика как составная часть правовой политики российского государства. Формирование экологической политики Российской Федерации под влиянием международных актов. Осуществление правовой политики в области экологии на современном этапе.
диссертация , добавлен 27.05.2015
Таможенно-тарифное регулирование внешнеторговой деятельности России в условиях глобализации. Репатриация валютной выручки как элемент валютно-правового механизма регулирования внешнеторговой деятельности. Обзор правового обеспечения приграничной торговли.
дипломная работа , добавлен 21.10.2014
Изучение валютного законодательства РФ, понятие валютного права, его объекта и субъекта. Особенности осуществления валютного регулирования и валютного контроля в РФ. Ответственность, предусмотренная за несоблюдение действующего валютного законодательства.
курсовая работа , добавлен 13.08.2010
Основные понятия, теоретические концепции, причины и принципы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности. История развития регулирования внешнеэкономической деятельности в РФ, структура органов власти, осуществляющих эту деятельность.
реферат , добавлен 05.05.2015
Теоретические аспекты изучения социальной политики бюджетных организаций. Историография социальной политики государства и предприятий. Понятия и характеристики социальной политики. Ожидания Россия как оптимальная социальная политика, социальные выплаты.
Стратегические и тактические цели валютной политики России. Преобразование валютно-кредитных отношений в связи с переходом к рыночной модели хозяйствования. Формы валютного регулирования в Российской Федерации. Совершенствование валютного законодательства, регулирование платежного баланса, управление золотовалютными резервами. Сотрудничество с международными и национальными кредитно-финансовыми организациями.
Валютная политика России осуществляется на основе стратегических и тактических ориентиров.
Валютная политика - относительно самостоятельная составная часть общей макроэкономической, в том числе денежно-кредитной, государственной политики России. В сложных условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных задач страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством, которое регулирует порядок совершения операций с валютными ценностями.
Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и оперативное руководство со стороны соответствующих государственных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным.
Валютная политика в России, как и в других странах, в зависимости от ее целей и форм, имеет две основные разновидности. Одной из них является осуществление стратегических, структурных, долговременных изменений в национальном валютном механизме, другой -В повседневное, оперативное регулирование текущей валютной конъюнктуры.
Цель стратегической политики России состоит в формировании цельной национальной валютной системы, которая должна соответствовать, с одной стороны, условиям рыночной экономики, а с другой -структурным принципам мировой валютной системы, зафиксированным в уставе Международного Валютного фонда. Это предполагает:
- образование полномасштабного внутреннего валютного рынка;
- формирование рынка золота и других драгоценных металлов;
- введение свободной конвертируемости рубля по текущим международным операциям;
- интегрирование национального валютного механизма в мировую валютную систему, полноправное участие России в деятельности мировых финансовых организаций.
Текущая валютная политика оказывает воздействие на объем, характер и структуру рыночных операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, на динамику валютного курса. Текущая валютная политика включает в себя:
- во-первых, регулирование степени конвертируемости рубля, ослабление или ужесточение валютных ограничений;
- во-вторых, осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими операциями с целью противодействия «бегству» капитала за границу;
- в-третьих, привлечение иностранного капитала в российскую экономику.
В регулировании элементов национальной валютной системы России реализуются задачи структурной и текущей валютной политики. Конечная цель - оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее платежеспособности и кредитоспособности, укрепление рубля.
Российский парламент - Государственная Дума в 1990-х гг. приняла необходимые законы, регламентирующие валютные отношения страны. Это законы «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», О банках и банковской деятельности», «О валютном регулировании и валютном контроле», «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», Указы Президента «Об обязательной продаже части валютной выручки», «О некоторых мерах по либерализации экспорта из Российской Федерации аффинированного золота и серебра» были внесены соответствующие поправки в Гражданский кодекс.
Основой валютной системы страны является национальная денежная единица - российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль СССР. Было отменено весовое содержание золота в денежной единице, что соответствует ныне действующему уставу МВФ. В 1998 г. старые банкноты и монеты были заменены новыми в связи с деноминацией.
В июне 1996 г. Россия официально приняла на себя обязательства, которые должны выполнять страны - члены МВФ. В соответствии со статьей VIII (разделы 2, 3, 4) устава Фонда необходимо было устранить некоторые валютные ограничения и ввести конвертируемость национальных валют по международным текущим операциям. Если в 1992 г. Россия применяла внутреннюю конвертируемость рубля по текущим операциям платежного баланса. Это означает, что только физические и юридические лица нашей страны - резиденты - могли конвертировать рубль в иностранную валюту, то в 1996 г. сфера конвертируемости рубля стала распространяться и на нерезидентов, т.е. иностранцев.
В Федеральном законе от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» определены принципы осуществления валютных операций в Российской Федерации, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства.
В России сложился правовой и институциональный механизм регламентации деятельности национальных органов управления валютными отношениями, проведения валютной политики и валютного регулирования.
Валютное регулирование в России осуществляется по трем главным направлениям. Во-первых, формируется и постоянно обновляется законодательная и нормативная база валютно-кредитных и финансовых отношений. Руководство валютной политикой осуществляют Президент, Правительство, Государственная Дума, Совет Федерации, Банк России.
Законодательная база разрабатывается законодательной ветвью власти, а исполнение принятых законов обеспечивается постановлениями Правительства и инструктивными документами Банка России. Банк России - главный исполнительный орган валютного регулирования. Банк России выдает лицензии коммерческим банкам на право проведения валютных операций, контролирует правильное их проведение, разрабатывает нормативную и инструктивную базу валютных отношений в стране, вводит ограничения внешних заимствований.
Институциональная структура и режим валютного рынка России определяются ее валютным законодательством. Как уже говорилось, в России были приняты законы, регламентирующие валютные отношения. Идет процесс становления сети банков, занимающихся валютными операциями, помимо банков на валютном рынке действуют семь валютных бирж, включая ведущую российскую биржу - Московскую межбанковскую валютную биржу.
Во-вторых, функционирует механизм постоянного контроля для соблюдения ограничений на переводы валютных капиталов. Такие структуры, как Федеральная служба по валютному и экспортному контролю, Федеральная таможенная служба добиваются, с одной стороны, полного и своевременного поступления экспортной выручки в Россию, а с другой - обеспечения обоснованности платежей в иностранной валюте за импортируемые товары. Непосредственные исполнители валютного контроля - уполномоченные коммерческие банки, подотчетные Банку России.
Практически валютную политику проводят в жизнь Центральный банк РФ, Министерство финансов, Министерство экономики, Федеральная служба по валютному и экспортному контролю, Федеральная таможенная служба. Главный исполнительный орган валютного регулирования - Банк России - осуществляет валютное регулирование с помощью различных нормативных документов (инструкции, циркулярные письма и т.д.), выдает лицензии коммерческим банкам на право проведения валютных операций, контролирует эти операции, вводит ограничения внешних заимствований.
В-третьих, функционирует механизм повседневного валютного контроля, перед которым поставлена задача обеспечивать соблюдение участниками внешнеэкономической деятельности валютного законодательства. Органы валютного контроля добиваются, с одной стороны, полного и своевременного поступления экспортной выручки в Россию, а с другой - обеспечения обоснованности платежей в иностранной валюте за импортируемые товары.
Непосредственные исполнители валютного контроля - уполномоченные коммерческие банки, подотчетные Центральному банку РФ.
Центральный банк РФ, а также Правительство РФ, руководствуясь поставленными целями макроэкономической политики, осуществляют, каждый в пределах своей компетенции, текущее оперативное воздействие на функционирование валютного механизма. Они определяют режим валютного курса рубля; регулируют динамику рыночного валютного курса; предпринимают меры по обеспечению достаточного уровня и наиболее эффективной структуры официальных золотовалютных резервов; производят погашение государственного внешнего долга; оказывают влияние на основные виды внешнеэкономической деятельности: торговлю товарами, услугами, движение капиталов, на состояние платежного баланса.
В течение последних двадцати лет валютная система России постоянно совершенствовалась, продвигаясь по пути к более глубокому интегрированию в мировую валютную систему.
Валютные операции должны осуществляться через Центральный банк РФ или коммерческие банки, имеющие валютную лицензию. Изначально специфика валютного рынка России состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами.
По видам операций различаются: биржевой межбанковский и внебиржевой рынок, рынок срочных валютных операций (форвардный и фьючерсный рынки) и рынок наличной валюты.
Биржевой валютный рынок функционирует по установленным правилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам.
Первая валютная биржа России - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) - была создана 9 января 1992 г.
В настоящее время в России работает семь региональных валютных бирж: Региональный биржевой центр «ММВБ - Дальний Восток» (Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа) во Владивостоке, Региональный биржевой центр «ММВБ - Поволжье» в Нижнем Новгороде, Региональный биржевой центр «ММВБ - Юг» в Рос тове-на-Дону, «Самарская валютная межбанковская биржа», «Санкт-Петербургская валютная биржа» (СПВБ), «Сибирская межбанковская валютная биржа» (СМВБ) в Новосибирске, Региональный биржевой центр «ММВБ-Урал» (ММВБ-Урал) в Екатеринбурге.
В процессе экономических преобразований режим валютного курса несколько раз изменялся.
С июля 1992 г. был введен единый официальный курс рубля к доллару. Он использовался для статистических целей и для определения таможенных платежей в бюджет. До мая 1996 г. данный курс фиксировался по результатам торгов на Московской межбанковской валютной бирже.
С июля 1995 г. по август 1998 г. режим фиксации определялся пределами «валютного коридора», суть которого заключается в том, что колебания курса рубля по отношению к доллару США ограничивались официально согласованными с МВФ пределами колебаний, которые регулировались с помощью валютных интервенций на ММВБ.
После августовского валютного кризиса 1998 г. валютный коридор был отменен и курс рубля стал плавающим. Это означало, что Банк России отказался от установления собственных курсов покупки и продажи валюты и запланированных интервенций для его под держания.
В то время в России был введен режим регулируемого плавающего валютного курса, который образовался как результат соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ при помощи валютных интервенций. В настоящее время Банк России намерен отказаться от валютных интервенций, поскольку в сфере денежно-кредитной политики принят курс на таргетирование инфляции. Строго говоря, таргетирование инфляции не предусматривает проведение валютных интервенций, поскольку они, как правило, ведут к избыточной эмиссии, способной провоцировать инфляцию.
При этом в течение 2014-2016 гг. Банк России будет осуществлять постепенное повышение гибкости курсообразования, путем сокращения объемов интервенций Банка России, направленных на сглаживание колебаний обменного курса рубля. В 2014 г. будет завершена работа по созданию условий для перехода к режиму плавающего валютного курса.
Банк России продолжит проводить операции на внутреннем валютном рынке, связанные с пополнением или расходованием средств суверенных фондов и позволяющие транслировать спрос или предложение иностранной валюты со стороны Федерального казначейства на внутренний валютный рынок. Также Банк России сохранит за собой право проводить валютные интервенции в рамках решения задач по регулированию уровня ликвидности банковского сектора. Подобная практика не противоречит концепции режима плавающего валютного курса и таргетирования инфляции. В настоящее время данная концеп ция регулирования валютного курса успешно применяется развитыми странами, имеющими суверенные фонды. Кроме того, данный режим не исключает возможности проведения точечных операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности в случае шоковых событий.
В условиях повышения гибкости курсообразования обменный курс рубля будет формироваться под влиянием преимущественно реального спроса и предложения на валютном рынке.
Характеристика валютной политики Российской Федерации
Валютная политика России, являясь частью экономической политики, решает задачи макроуровня: поддержание стабильности курса рубля, снижение инфляции, обеспечение равновесия платежного баланса страны; кроме того, она направлении на обеспечение функционирования органов валютного регулирования и валютного контроля; регламентацию международных расчетов; обеспечение взаимодействия России с мировым валютным рынком.
Валютная политика в России осуществляется под руководством президента, правительства, Государственной думы. Они принимают законодательные акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению регулированию. Банк России осуществляется валютное регулирование в рамках принятых нормативных документов. Валютное законодательство России регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в России включает установление режима валютного курса, порядка проведения валютных операций, формирования валютных фондов, мер валютного контроля.
Рассмотрим основные этапы валютной политики России в области курсообразования.
I этап: 1917-1991 .гг. В условиях валютной монополии в СССР валютный курс рубля был счетным инструментом и не оказывал реального воздействия на результаты хозяйственной деятельности участников внешнеэкономических связей. Доходы внешнеторговых объединений, возникающее в результате разницы между мировыми и внутренними ценами, поступали в государственный бюджет, а убытки покрывались из бюджета и имели плановый характер. Курс рубля устанавливался административным путем.
С 1950г. Курс рубля стал формально определяется на базе золотого паритета, но так как паритетный курс рубля к доллару был завышен, то в стране появился черный рынок валюты и установились незаконные котировки наличного рубля западными банками.
С 1974 г. Курс рубля к доллару и другим валютам стал определяться по методу валютной корзины. Удельные веса валют корзины не в полной мере учитывали валютную структуру внешней торговли СССР и не обеспечивали страхование валютного риска.
Для того чтобы курс рубля мог стать эффективным рычагом валютной политики, он должен был перестать играть роль лишь технического коэффициента пересчета и трансформироваться в реальной экономический инструмент. С этой целью в 1987 - 1989 гг. в СССР стали использоваться дифференцирование валютные коэффициенты.
Внешэкономбанк СССР стал проводить валютные аукционы, в которых участвовали импортеры и экспортеры, но из-за ограниченного числа участников и нерегулярности проведения этих мероприятий совершенствование курсообразования было затруднено.
С ноября 1990 г. Был принят режим дифференцирования курса рубля (коммерческий, официальный, биржевой). Коммерческий курс использовался для расчетов по внешней торговле при обязательной продаже государству предприятиями их экспортной выручки. Официальный курс применялся при конверсии начальной валюты и три раза превышал коммерческий. Биржевой курс был введен с начала функционирования валютной биржи Госбанка СССР в 1991 г. И превышал коммерческий курс в 16 - 20 раз.
На данной этапе жесткая система валютного регулирования была обусловлена валютной монополией, однако эффективный механизм валютного регулирования и валютного контроля не сложился. Формирование золотых резервов страны проводились Минфином и Госпланом.
II этап: 1991-1998 гг. Либерализация внешнеэкономической деятельности, заключался в том, что предприятия получили возможность осуществлять внешнеэкономическую деятельность без специальной регистрации, а для физических лиц были сняты ограничения, вызов наличной валюты, имела следствием массовую утечку капитала страны.
С началом рыночных преобразований в России была принята прямая котировка рубля. Коммерческие банки стали устанавливать собственные курсы рубля по отношению к иностранным валютам, которые и сейчас основываются на соотношении спроса предложения, но ориентированы на курсы Центрального банка РФ (Банк России).
С января 1992 г. Центральный банк РФ ввел рыночный курс рубля по отношению к иностранным валютам, который применялся при покупке Банком России 10% экспортной выручки резидентов, подлежавшей обязательной продаже. В 1992 г. Была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), что позволило приобрести валютному рынку России новые качественные характеристики. Ориентиром для установления рыночного курса рубля служил межбанковский фиксинг доллара США на торгах ММВБ. Курс рубля к другим конвертируемым валютам устанавливался через кросс-курсы этих валют доллару. Официально котируемый Банком России курс рубля использовался во внутренних расчетах внешнеэкономическим сделкам для определения размера налогообложения, таможенных платежей в бюджет бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков, предприятий и организаций, а также статистической отчетности. Введение единого плавающего валютного курса послужило важным шагом к конвертируемости рубля.
Однако в условиях кризисного состояния экономики и зависимости от импорта этот шаг оказался преждевременным и вызвал отрицательные последствия. В частности, курс рубля снизился за 1993 г. со 110,0 до 414,5 руб. за 1 доллар, в январе 1994 г. - до 1 607 руб., а к середине 1994 г. - до 2 000 руб. Обострилась проблема насыщенности российского рынка импортными товарами, затруднилась борьба с инфляцией. Для импорта жизненно необходимых товаров, несмотря на нехватку бюджетных средств, выделялись крупные дотации, в результате множественность курсообразования рубля сохранилась.
В 1992-1994 гг. Банк России самостоятельно начал работу над созданием системы валютного регулирования и валютного контроля в РФ: с одной стороны, это должно было обеспечить полноту и своевременность репатриации в страну валютной выручки, с другой - предотвратить утечку валютных ресурсов за границу.
Спекуляции коммерческих банков на валютном рынке в целях получения прибыли от операций с валютой привели к драматическим событиям осени 1994г., кульминацией которых стал «черный вторник» 11 октября 1994г. В этот день за одну торговую сессию на ММВБ произошло беспрецедентное падение курса рубля на 27,4% (с 3 081 до 3 926 руб. за 1 доллар США). Это послужило сигналом для резкой смены экономический и, в частности, валютной политики России. Власти поставили во главу угла подавление инфляции любой ценой. Одновременно был взят курс на тесное сотрудничество с МВФ, безусловное выполнение его требований.
В начале 1995 г. Российские власти приняли ряд административных мер по либерализации внешнеэкономической деятельности (отмена количественных ограничений, ликвидации института спецэкспортеров, сокращение перечня лицензируемых экспортных товаров, снижение и отмена некоторых экспортных тарифов), что существенно воздействовало на структуру платежного баланса страны.
В валютной сфере с 6 июля 1995 г. Был введен режим валютного коридора, то есть, установлены официальные пределы колебаний курса рубля к доллару. На тот момент они составляли от 4 300 до 4 900 руб., а в 1996 г., соответственно, от 4 550 до 5 150 руб. за 1 доллар США. Это привело в августе 1995г. Кризису межбанковского рынка, когда коммерческие банки играли на повышение доллара, а Банк России - на его снижение.
С середины 1996 г. Власти перешли от горизонтального к наклонному («ползущему») валютному коридору. В рамках этого механизма предусматривалось последовательное понижение допустимых колебаний курса к доллару США от 5 000 до 6 100 руб. на 31 декабря 1996 г. Впоследствии действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При этом осталось неизменной и «ширина» коридора, то есть полоса допустимых колебаний курса рубля к доллару США между нижним и верхними пределами, составляющая 600 руб. Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором полугодии 1996 г. только за шесть месяцев верхний и нижний пределы сместились на 500 руб., то на этот раз их снижение за год должно было составить вдвое меньшую сумму - 250 руб. (5 500 - 6 100 руб. за 1 доллар США в начале и 5 750 - 6 350 руб. в конце 1997 г.).
В 1996 г. РФ осуществила выход на западно-европейский рынок кредитных ресурсов - был размещен федеральный еврооблигационный заем на 1 млрд. долл., а использование кредитов иностранных государств и международных финансовых организаций по госсектору превысило 9 млрд. долл.
Поддерживания курс рубля в рамках объявленного коридора, Банк России был вынужден осуществлять крупные валютные интервенции на внутреннем валютном рынке, что повлекло за собой снижений уровня официальных валютных резервов.
10 ноября 1997 г. Правительство РФ объявило о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля и намерении сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 рубля за 1 доллар США, что практически означало возвращение к горизонтальному валютному коридору.
Проблем бюджета обострились в 1998 г. Причин тому было много: трудности со сборами налогов; рост платежей по погашению ГКО - ОФЗ; исчерпавшиеся возможности финансирования дефицита бюджета с помощью эмиссии новых государственных ценных бумаг; резкое ухудшение платежного баланса в результате падения мировых цен на энергоносители и сырье; массовое изъятие иностранными инвесторами портфельных инвестиций из России вследствие мирового финансового кризиса; необходимость крупных валютных платежей по внешнему государственному долгу; возобновившееся падение производства. Все эти обстоятельства привела к глубокому финансовому и валютному кризису.
Перехода к режиму плавающего валютного курса так и не произошло. Вместо этого с начала года были объявлены новые расширенные границы валютного коридора на трехлетнюю перспективу. Поддерживая курс в рамках коридора, Банк России продал в июле и августе несколько миллиардов долларов по среднему курсу 6,2 и 7,1 руб. за 1 доллар соответственно. Это сало причиной дестабилизации основных секторов финансового рынка, правительство утратило возможность рефинансировать внутренний долг путем выпуска новых обязательств. В итоге дефицит федерального бюджета в 1998 г. Был полностью профинансирован за счет иностранных источников. Частичная конверсия рублевых обязательств в долгосрочные валютные на сумму 6,4 млрд. долл. По номиналу, введения моратория на выполнение определенных операций с нерезидентами не привели к желаемому результату. Отток капитала остановить не удалось, и 17 августа правительство объявило о прекращении обслуживания ГКО-ОФЗ со сроками погашения до конца 1999 г.
Власти в условиях кризисных потрясений 17 августа 1998 г. Были вынуждены пойти на смещение в сторону понижения и существенное расширение границ валютного коридора (от 6,0 до 9,5 руб. за 1 доллар). Однако к 9 сентября 1998 г. Курс рубля резко понизился и вновь стал свободно плавающим, а валютный коридор фактически был отменен. Произошла девальвация рубля, ЦБ РФ принял ряд ограничений на проведение валютных операций, ужесточил валютный контроль, валютные операции переместились с межбанковского на биржевой рынок, а часть крупных банков обанкротилась.
III этап: 1998 - 2003гг. После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи валюты и начал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговли на ММВБ. С сентября 1998 г. При установлении курса иностранной валюты к национальной стал использоваться биржевой курс - средневзвешенный курс СЭЛТ ММВБ СЭЛТ ММВБ - система электронных лотовых торгов Московской межбанковской валютной биржи, позволяет покупателям и продавцам выставлять свои и брать чужие заявки с удаленных терминалов, расположенных в банковских офисах. по сделкам с расчетами «сегодня», а с 29 июня 1999 г. - по итогам единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ с участием региональных валютных бирж. Колебания курса устанавливались в зависимости от колебаний золотовалютных резервов ЦБ РФ.
Меры, применяемые Банком России в послекризисный период, были сконцентрированы на следующих направлениях:
1) Повышение ответственности экспортеров за несвоевременную репатриацию валютной выручки
2) Упрощение технологии перевода паспорта сделки по экспортным поставкам из одного банка в другой.
3) Реорганизация торгов на ММВБ с целью отделения торговли валютной в сфере внешнеэкономических операций от спекулятивных сделок.
4) Усиление собственно контрольной деятельности, направленной на определение мотивации нарушений валютного законодательства, ужесточение ответственности за нарушения и разработку мер, повышающих качеств валютного регулирования.
Кроме того, в 1999 г. Банк России принял дополнительные регулирующие меры, позволившие в дальнейшем ограничить спрос валюту на внутреннем валютном рынке и объем последующего перевода ее в оффшорные зоны. Во-первых, для кредитных организаций устанавливалась обязанность формировать резервы под операциями с резидентами оффшорных зон, присеем эти резервы должны быть не меньше 50% остатка на отдельных лицевых счетах, открытых к балансовым счетам, где учитываются операции нерезидентов. Во-вторых, определен порядок установления уполномоченными банками на основании рейтинга иностранных банков, с учетом их долгосрочной кредитоспособности и размера собственных средств.
За 1999 г. Обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар США на 31 декабря 1998 г. До 27 рублей - на 31 декабря 1999 г. В реальном выражении за 1999 г. Рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса страны, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы.
Для ограничения оттока капитала за границу в 1999 г. Банк России подготовил и принял ряд мер валютного регулирования и валютного контроля:
Разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим повышенного внимания.
Введено требование обязательного открытия юридическими лицами - резидентами рублевых депозитов в банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну.
В целях пресечения спекулятивного спроса и иностранную валюту на специальных торговых сессиях запрещена покупка на их валюты уполномоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц;
Запрещено проведение конверсионных операций рублевых средств нерезидентов, полученных от осуществления ими текущих операций с резидентами по корреспондентским счетам иностранных банков, открытым в уполномоченных банках.
В 2000-м, а особенно в 2001гг. в кругу экономистов и политиков все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имелась в виду способность рубля обслуживать международные экономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым взаимодействия российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей валютной политики РФ на данном этапе.
В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к национальной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнял золотовалютные резервы для поддержания устойчивости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использование режима плавающего валютного курса, Что позволяло Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление официальных курсов иностранных валют к российскому рублю регулировалось Положением ЦБ РФ от 19.12.2001 г. № 169-П «Об установлении Центральным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскому рублю». Согласно этому документу Банк России каждый рабочий день не позже 13.00 по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллара США - российский рубль» Письмом ЦБ РФ от 14.01.2003 г. Принято решение изменить существующий порядок определения официального курса доллара США к российскому рублю по итогам торгов ЕТС с расчетами «сегодня» и использовать для этих целей средневзвешенное значение курса доллара США на торгах ЕТС со сроком расчетом «завтра», сложившееся на 11 часов 30 минут дня торгов. ; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного МВФ на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.
IV этап: 2003 - 2004 гг. В первом полугодии 2003 г. Фактический платежный баланс оказался значительно луче прогнозного, на основе которого разрабатывался базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной политики на этот год. Причиной расхождения стало повышение мировых цен на нефть и снижение процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопровождалось интенсивным сокращением вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компании стремились использовать разницу между снизившими процентными ставками на внешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем рынке, отток капитала вновь увеличивался, что в существенной мере компенсировало приток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам активное сальдо счета текущих операций составило в январе - сентябре 2003 г. 28,4 млрд. долларов США против 21,3 в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд. долл. США. Тем самым было создано стабильно и существенно превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопления официальных международных резервов в январе - сентябре 2003 г. Происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. Составил 14,3 млрд. долл. США (11, 1 млрд. долл. США за сопоставимый период 2002 г.).
В условиях активного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плаванья и дополнительно предпринял ряд шагов для того, чтобы предотвратить искусственно укрепление национальной валюты.
Во-первых, с 1 декабря 2002 г. Была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютных рынках при этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25%.
Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.
Основным серьезным шагом в реализации валютной политики можно считать принятие и вступление в силу новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс на дальнейшую либерализацию валютного рынка. Цель - в течение ближайших двух лет создать необходимые условия для обеспечения полной конвертируемости рубля. Данным законом предусмотрено сокращение ограничений на ряд операций с валютой: открытие счетов, перевод средств, вызовов наличной валюты и пр.
Принятые меры позволили за довольно короткий срок повысили уровень саморегулируемости валютного рынка и сократить степень влияния на него Центрального банка РФ. Краткосрочные показатели доходности основных активов в иностранной валюте несколько приблизилась к показателям доходности в рублях, что позволило Банку России сбалансировать потоки краткосрочного капитала.
Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. Вырос на 4,1%, в то время как по отношению к евро номинальный курс снизился на 5,4%. По итогам девяти месяцев 2003г. Реальный эффективный курс рубля по сравнению с декабря 2002г. Повысились на 3,9%.
Относительная стабильность номинального обменного курса рубля способствовала притоку иностранных инвестиций и техническому переоснащению производства.
Номинальное укрепление рубля по отношению к доллару и стабильности обменного курса оказали влияние и на предпочтения населения и хозяйствующих субъектов, изменившиеся в пользу национальной денежной единицы при выборе валюты для накоплений. Объем наличной иностранной валюты на руках у населения только за январь - сентябрь 2003г. Сократился на 4,8 млрд. долл. (за аналогичный период прошлого года этот показатель составил 1 млрд. долл. США).
Необходимость использования режима управляемого плавания при формировании валютного курса рубля в 2004г., сохранилась, что объективно было обусловлено спецификой функционирования российской экономики, и прежде всего - высокой степенью ее зависимости от внешних факторов конъюнктурного характера.
На 1 августа 2004 г. Официальный курс рубля к доллару США повысился по сравнению с началом года на 1,2%, а официальный курс рубля к евро - на 5,8%.
Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции в странах - основных торговых партнерах и относительная стабильность номинального курса рубля обусловили сохранение тенденции к укреплению рубля в реальном выражении. Прирост среднемесячного реального курса рубля к доллару США за январь - июнь 2004 года составил 4,4, к евро - 7,6%, а прирост реального эффективного курса рубля - 5,0% (к декабрю 2003г.).
Основным инструментом политики валютного курса Банка России оставались конверсионные операции рубля/доллар США на внутреннем валютном рынке, которые осуществлялись в комплексе с применением других инструментов денежно-кредитной политики.
V этап: 2005 г. - по настоящее время. В 2005г. Банк России продолжил совершенствование механизмов реализации курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. В течение всего периода существования российского валютного рынка конверсионные операции Банка России, направленные на решение этой задачи, воздействовали на динамику курса рубль/доллар США. При этом обеспечение стабильности номинального курса доллара США к рублю приводило к значительным колебаниям рублевого курса по отношению к другим значимым в РФ иностранным валютам, включая евро. С учетом сложившиеся роли в Европейского союза в системе внешнеэкономических связей России и укрепления роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты «долларовый» подход к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Банка России.
В качестве операционного ориентира курсовой политики ЦБ РФ с 1 февраля 2005 г. Использует стоимость корзины валют, состоящей из евро и доллара США. Первоначально установленное их соотношение было 0,1:0,9; затем 0,2:0,8 и 0,3:0,7; с 1 августа 2005 г. -0,35:0,65; а с 1 февраля 2006г. - 0,4:0,6. Переход к бивалютному операционному ориентиру направлен на снижение внутредневной волатильности Волатильность - статистический показатель, характеризующий тенденцию рыночной цены или дохода изменяться во времени. курса рубля к значимым для РФ иностранным валютам. При этом формирование курса рубль/доллар США в течение дня носит более свободный характер - ограничение внутредневных колебаний курса доллара к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется Банком России исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.
Последующее увеличение доли евро в состав бивалютной корзины до соответствующего задачам курсовой политики уровня будет происходить постепенно, по мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе в новых условиях.
Переход Банка России к использованию в своей курсовой политике бивалютного операционного ориентира привел к тому, что внутренний валютный рынок России стал более чувствительным к изменениям курса евро/доллар на международном рынке FOREX. Все большее значение для внутреннего рынка России стала приобретать статистика биржевых торгов США, публикуемая американскими деловыми СМИ в 8:30 по местному времени, что соответствует 16:30 московского времени. Однако биржевые торги на ММВБ по инструменту USD/RUB_UTS_TOM заканчивались в 16:45, в связи с учетом ЕТС часто не имели достаточно времени для реакции на изменения, происходящие на рынке FOREX, и затруднялись заключать сделки доллар/рубль. С 29 августа 2005г. Торги по доллару с расчетом «tomorrow» в секции валютного рынка ММБВ продлены на 15 минут, что дает дополнительные возможности участника торгов и способствует росту объемов операций в биржевом сегменте российского валютного рынка.
Переход на бивалютный операционный ориентир более объективно отражает ситуацию на валютном рынке. Российские вкладчики стали переводить свои долларовые накопления в евро или рублевые сбережения. Кроме того, на Европу приходиться около 50% торгового оборота России. Рубль, таким образом, укрепляется по отношению к американской валюте и слабеет по отношению к европейской, в то время как к корзине валют его курс остается практически неизменным.
В то же время привязка курса рубля к двум валютам увеличивает валютные риски, поскольку состояние российского рубля зависит от экономики не одной страны, как это было ранее, а от экономики нескольких стран. Еще один недостаток заключается в неизбежном повышении цен, поскольку производители и посредники буду привязывать стоимость своих товаров и услуг к более высокому курсу. Но самой серьезной проблемой является то, что все проводимые мероприятия могут привести к усилению утечки капитала из страны. Ослабление контроля, отсутствие валютных ограничений и низкие инвестиционные возможности на российском внутреннем рынке могут усугубить ситуацию с перетеканием капитала в другие страны.
18 апреля 2006 г. Вступило в силу Положение ЦБ РФ №286-П «Об установлении и опубликовании ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю», согласно которому Банк России устанавливает официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю ежедневно (по рабочим дням) или ежемесячно без обязательства покупать или подавать указанные валюты по установленному курсу.
Официальный курс доллара США по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям «доллара США - рубль» в соответствии с методикой определения официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России. Расчет официальных курсов СДР и других иностранных валют по отношению к рублю не изменился.
Официальные курсы иностранных валют к рублю устанавливаются ЦБ РФ для использования при расчете доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, объединениями организациями гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы в отношении каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официального курса данной валюты, если иное не определено нормативными документами Банка России.
Итак, основной задачей валютной политики Банка России остается защита и обеспечение устойчивости рубля путем сглаживания резких колебаний его курса, не обусловленных наличием устойчивых экономических тенденций. Динамика курсов доллара США и евро к рублю, представлена в таблице 1, демонстрирует это направление валютной политики (табл. 1)
Платежный баланс России в настоящее время по-прежнему свидетельствует о развитии ее внешнеторговой деятельности, а также об укреплении позиций страны на международном валютном рынке.
Валютная политика - относительно самостоятельная составная часть общей макроэкономической, в том числе денежно-кредитной, государственной политики России. В сложных условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных задач страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством, которое регулирует порядок совершения операций с валютными ценностями.
Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и оперативное руководство со стороны соответствующих государственных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным.
Валютная политика в России, как и в других странах, в зависимости от ее целей и форм имеет две основные разновидности. Одной из них является осуществление стратегических, структурных, долговременных изменений в национальном валютном механизме, другой - повседневное, оперативное регулирование текущей валютной конъюнктуры.
Цель стратегической, структурной политики России состоит в формировании цельной национальной валютной системы, которая должна соответствовать, с одной стороны, условиям рыночной экономики, а с другой - структурным принципам мировой валютной системы, зафиксированным в уставе МВФ. Это предполагает: 1) образование полномасштабного внутреннего валютного рынка; 2) формирование рынка золота и других драгоценных металлов; 3) введение свободной конвертируемости рубля по текущим международным операциям; 4) установление единого курса рубля по отношению к иностранным валютам; 5) преодоление долларизации экономики; 6) интегрирование национального валютного механизма в мировую валютную систему, полноправное участие России в деятельности мировых финансовых организаций.
Текущая валютная политика оказывает воздействие на объем, характер и структуру рыночных операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, на динамику валютного курса. Основными направлениями (формами, видами) этой политики России являются: во-первых, регулирование степени конвертируемости рубля, ослабление или ужесточение валютных ограничений; во-вторых, осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими операциями с целью противодействия «бегству» капитала за границу; в-третьих, привлечение иностранного капитала в российскую экономику; в-четвертых, управление международными ликвидными (золото-валютными) резервами; в-пятых, установление и изменение режима валютного курса рубля; в-шестых, регулирование валютного курса.
В регулировании элементов национальной валютной системы России реализуются задачи структурной и текущей валютной политики. Конечная цель - оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее платежеспособности и кредитоспособности, укрепление рубля.
Таблица 10.4
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
(млрд долл. США)
|
Показатели |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 (первое полугодие) |
|
I. Счет текущих операций |
12,0 |
||||
|
1. Товары в том числе |
17,8 |
20,8 |
23,0 |
17,6 |
|
|
экспорт |
67,8 |
82,6 |
90,5 |
89,0 |
36,5 |
|
импорт |
50,0 |
61,8 |
67,5 |
71,4 |
34,4 |
|
2. Услуги |
|||||
|
3. Оплата труда |
|||||
|
4. Доходы от инвестиций |
|||||
|
5. Текущие трансферты |
|||||
|
II. Счет операций с капиталом (трансферты капитала) |
|||||
|
III. Финансовый счет |
10,9 |
||||
|
1. Прямые инвестиции |
|||||
|
2. Портфельные инвестиции |
45,4 |
||||
|
3. Прочие инвестиции |
11,7 |
15,9 |
-^2,5 |
||
|
4. Резервные активы |
10,4 |
||||
|
5. Поправка к резервным активам* |
|||||
|
IV. Чистые ошибки и пропуски |
|||||
|
Общее сальдо |
|||||
|
* Данная поправка обусловлена тем, что в России в состав резервных активов включены активы Минфина, что противоречит методологии Руководства МВФ по составлению платежного баланса. |
|||||
Платежный баланс России состоит из двух основных разделов: текущие операции и операции с капиталом и финансовыми инструментами. Поскольку сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а сальдо должно равняться нулю, то показатели этих двух счетов теоретически должны уравновешиваться. Однако на практике это недостижимо, и поэтому вводится балансирующая статья «Ошибки и пропуски». В российском платежном балансе этот показатель составляет 7-9% экспорта, что много даже по меркам развивающихся стран. К тому же подлинные масштабы ошибок и пропусков всегда остаются неизвестны, поскольку неучтенные кредитовые и дебетовые операции могут взаимно уравновешиваться.Чем больше размер ошибок и пропусков, тем менее адекватно платежный баланс отражает международные экономические операции страны. Большой показатель ошибок и пропусков в российском платежном балансе обусловлен как несовершенством учета операций по текущим и капитальным статьям, так и скрытыми формами «бегства» капитала. Поэтому статья «Ошибки и пропуски» обычно имеет знак минус, что свидетельствует об увеличении активов за рубежом.
В России до 1996 г. включительно баланс текущих операций сводился крупным активным сальдо, которое в 1997 г. значительно уменьшилось, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Вопрос о том, какое сальдо наиболее подходит в тот или иной момент для страны, зависит от конкретных обстоятельств. Положительное сальдо играет роль стабилизирующего фактора в отношении валютного рынка. Оно позволяет при прочих равных условиях поддерживать более либеральный режим валютных операций. Именно по этой причине резиденты в России с 1992 г. имеют возможность свободно покупать валюту, несмотря на серьезные экономические трудности. Однако развивающиеся страны нередко в течение многих лет и десятилетий имели отрицательное сальдо по текущим операциям, выступая в качестве нетто-импортера капитала и тем самым поддерживая высокий уровень капиталовложений.
Для страны, выступающей в качестве нетто-экспортера капитала, важно, в каких формах вывозятся ресурсы. Если в результате создается «вторая экономика» за рубежом, компании получают высокие прибыли и переводят их к месту дислокации материнской компании, то такой экспорт капитала можно признать эффективным. Однако подобный экспорт капитала из России незначителен. Осуществляется он в основном нефтяными компаниями и Газпромом, возможности которых из-за падения цен на нефть и газ в конце 90-х годов также ограничены. Зато крупное отрицательное сальдо по статье «Ошибки и пропуски» свидетельствует о громадных масштабах «бегства» капитала, которое не дает притока в страну доходов от этих активов. Накопленные населением наличные доллары (50-80 млрд долл.) являются, по существу, беспроцентным кредитом, предоставленным российским населением федеральной резервной системе США.
Отрицательное сальдо баланса текущих операций в 1998 г. в России было обусловлено следующими обстоятельствами: завышенный курс рубля, что сдерживало экспорт и стимулировало импорт товаров; снижение цен на основные экспортные товары, особенно на нефть; возросшие платежи по обслуживанию внешнего долга. Центральный банк РФ после массированных валютных интервенций оказался не в состоянии поддерживать валютный курс в рамках установленного коридора. Был введен режим свободно плавающего валютного курса, в результате курс рубля резко упал. Тем самым экспортные отрасли получили дополнительный стимул, а импортные закупки снизились. Государство провело реструктуризацию внутреннего долга (ГКО-ОФЗ) для нерезидентов, переговоры об урегулировании внешнего долга. Однако низкий уровень цен на основные товары российского экспорта сохранялся, дискриминационный режим на западных рынках в отношении российских товаров продолжает действовать.
Состояние внешней торговли имеет для покрытия пассивного сальдо по «невидимым операциям» платежного баланса России решающее значение.
Экспорт России упал до минимального уровня в 41 млрд долл. в 1992 г. Но после этого он до 1996 г. включительно увеличивался и достиг 90 млрд долл. В 1997 г. экспорт незначительно сократился, а в первом полугодии 1998 г. снизился на 13% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, хотя в физическом выражении он вырос. Сокращение экспортной выручки обусловлено исключительно снижением цен.
Резкое падение цен сырьевых товаров периодически происходит на мировом рынке. На неэнергетические сырьевые товары оно имело место в начале 80-х годов, на энергетические - в середине того десятилетия. В послевоенный период происходит ухудшение условий торговли сырьем по сравнению с обработанными товарами (измеряется соотношением индексов соответствующих цен). Поэтому многие страны стремятся отойти от сырьевой структуры экспорта, увеличивая в его составе промышленные изделия. Однако сырьевая специализация российского экспорта продолжает сохраняться.
В первом полугодии 1998 г. в российском экспорте на минеральные продукты приходилось 45,7%, в том числе на топливо-энергетические товары - 44,3%. Хотя в 1991 г. первый показатель был еще выше - 52%. В качестве положительных сдвигов можно отметить увеличение доли вывозимых черных и цветных металлов с 14 до 21%, поскольку эти товары прошли первичную стадию обработки и в них содержится добавленной стоимости больше, чем в сырье. Вывоз химической продукции повысился с 6,6 до 7,8%, древесины и изделий из нее - с 3,9 до 4,9%. Экспорт машин и оборудования остался на уровне 10%. В промежуточные годы он падал до 6%, а своего максимального уровня достиг в 1990 г. - 17,6%.
Импорт товаров имел устойчивую тенденцию к росту вплоть до девальвации рубля в августе 1998 г. Этому способствовали открытие российского рынка, введение конвертируемости рубля по текущим операциям, повышение реального (с поправкой на инфляцию) курса рубля.
Рост импорта позволил наполнить рынок товаров, способствовал спаду производства, усилению зависимости от импортных поставок. Импортозависимость в середине 1998 г. составила по мясу 68%, по подсолнечному маслу - 34%, по маслу сливочному - 31%. Количество ввезенных в первом полугодии 1998 г. легковых автомобилей было лишь на четверть меньше, чем производство внутри страны. На продовольственные товары приходилось 26% общего объема импорта. На машины и оборудование, несмотря на инвестиционный кризис, - около 33%.
Наиболее крупными импортерами российских товаров в 1998 г. были Украина (9%), Германия (8%), Белоруссия и США (по 7%), Китай, Италия, Индонезия (по 5%). Россия закупала товары главным образом в Германии (12%), Белоруссии (10%), США и Украины (по 8%). Значительная часть (примерно 50%) российского импорта осуществляется в форме неорганизованного («челночного») бизнеса. Однако девальвация рубля в августе 1998 г. нанесла существенный удар по этому виду внешней торговли.
Баланс услуг складывается с отрицательным сальдо. Подавляющая часть импорта услуг приходится на «путешествия» (около 50%) и транспорт (около 20%). Введение конвертируемости рубля, повышение его реального курса, упрощение процедуры выезда за границу стимулировали развитие зарубежного туризма. Однако прием иностранных туристов в Россию ограничен из-за неразвитости инфраструктуры. В отличие от товарного импорта импорт услуг не имеет широкой ниши на российском рынке. На 100 долл. производимых в стране услуг приходится около 8 долл. импортных услуг.
Баланс оплаты труда складывается из доходов, переводимых за рубеж временно занятыми в российской экономике нерезидентами, в основном гражданами СНГ, и доходов, переводимых в Россию россиянами, работающими за рубежом. Эта статья в российском платежном балансе традиционно имеет отрицательное сальдо, что нетипично для страны со средним уровнем доходов на душу населения и более характерно для развитых стран, привлекающих для выполнения непрестижных видов работ иностранных рабочих из развивающихся стран.
К текущим трансфертам относятся односторонние операции, когда одна сторона предоставляет другой стороне товар, услуги без оплаты. Эти товарные и другие потоки отражаются в соответствующих статьях платежного баланса. Но поскольку любая сделка должна иметь как кредитовую, так и дебетовую проводку, то все односторонние операции суммируются и находят отражение в данной статье. По ней проходят взносы в международные организации, выделение или получение гуманитарной помощи, государственные субсидии. Получение ресурсов в подобной форме - это удел страны с низким уровнем доходов, а также государств, переживающих кризис. Потоки помощи на односторонней основе в Россию достигали больших размеров в 1992-1993 гг., затем масштабы резко сократились, однако в 1998 г. в связи с обострением кризиса вновь возникла необходимость привлечения гуманитарной и иных видов помощи.
Одной из основных причин нестабильности платежного баланса являются растущие выплаты доходов на инвестиции, процентов по государственному долгу, расходы по обслуживанию долга частных российских банков и компаний. С 1994 по 1997 г. отрицательное сальдо по статье «Доходы от инвестиций» увеличилось почти в 5 раз. В первом полугодии 1998 г. сумма доходов, подлежащих выплате по данной статье, составила 8 млрд против 6 млрд долл. в соответствующем периоде предыдущего года. В 1994 г. активное сальдо торгового баланса в 10 раз превышало пассивное сальдо операций по обслуживанию внешнего долга. В первом полугодии 1998 г. сложилась противоположная ситуация: отрицательный итог по доходам на инвестиции вдвое превысил положительное сальдо торгового баланса. Этим обстоятельством, наряду с бюджетным кризисам, был обусловлен объявленный правительством 17 августа 1998 г. отказ производить платежи по ГКО/ОФЗ.
Счет операций с капиталом включает в основном трансферты (переводы) и по сути не отличается от рассмотренных текущих трансфертов. Однако трансферты капиталов приводят к изменениям активов или обязательств донора и получателя. В российском платежном балансе эти операции обусловлены главным образом миграцией населения. Другой типичный пример трансферта капитала - это безвозмездное финансирование правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих. Однако в 1997 г. эти обязательства со стороны Германии были выполнены. С 1995 г. трансферты капитала имеют отрицательное сальдо.
В финансовом счете активы и обязательства классифицируются по функциональному признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, резервные активы (централизованные золото-валютные резервы). Иногда границы между этими группами достаточно условны. Прежде всего это относится к прямым и портфельным инвестициям. Прямое (стратегическое) инвестирование преследует цель оказания воздействия на процесс управления компанией. Это достигается участием в ее капитале. Все другие операции между инвестором и компанией (предоставление кредита, услуг) также классифицируются как прямые инвестиции. К портфельным инвестициям относят долевые и долговые ценные бумаги, которые приобретаются для извлечения прибыли. Поскольку намерения инвесторов не всегда очевидны, то в статистике используется условный критерий. В России под прямым инвестором имеется в виду нерезидент, который владеет 10% и более обычных акций. Все другие инвестиции в ценные бумаги рассматриваются как портфельные.
В качестве получателей портфельных инвестиций выступают не только компании, но и государственные институты (центральные и местные органы власти). В России федеральное правительство в 1996 г. - первой половине 1998 г. выступало в качестве активного эмитента ценных бумаг, которые приобретались нерезидентами.
Финансовые потоки, не связанные с прямым и портфельнь1м инвестированием, а также движением централизованных резервов, включаются в статью «Прочие активы». Наиболее важные из них- долгосрочные кредиты, полученные Россией. К прочим инвестициям относится и баланс движения наличной иностранной валюты. В 1997 г. было ввезено наличной валюты на 43,2 млрд долл., вывезено (банками, эмигрантами, туристами, по каналам нерегистрируемой торговли) 29,7 млрд долл. Прирост наличной валюты у резидентов составил 13,5 млрд долл., в банковском секторе - 0,1 млрд долл. Остальная часть пришлась на сектор нефинансовых предприятий и сектор домашних хозяйств (население). Аналогичная картина наблюдалась и в предыдущие годы, что обусловило накопление у населения крупных сумм в долларах, а также долларизацию экономики.
Несмотря на меры правительства и ЦБ РФ по усилению валютного контроля за внешнеторговыми операциями, включая их паспортизацию, объем задолженности по своевременно не поступившей экспортной выручке и непогашенным импортным авансам остается большим (в 1995 г. - около 5 млрд долл., в 1996 г. - почти 10 млрд, в 1997 г. - 11 млрд долл.).
Статья «Резервные активы (централизованные золото-валютные резервы)» отражает состояние международной валютной ликвидности государства. Увеличение резервов обозначается знаком «минус», поскольку связано с увеличением зарубежных активов ЦБ РФ и оттоком ресурсов из страны. Эти резервы не имеют устойчивой тенденции к росту или уменьшению, зависят от конъюнктурных внешних факторов, состояния внутренней экономики, валютного рынка, валютной и кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Благодаря росту централизованных резервов укрепляется валютная ликвидность страны, но одновременно разбухает денежная база. Считается, что в условиях переходной экономики централизованные резервы должны быть эквивалентны по крайней мере 3-месячному объему импорта. В благоприятные периоды ЦБ РФ удавалось поддерживать их на таком и даже более высоком уровне. Однако, как свидетельствует мировой, в том числе российский опыт, в кризисных условиях даже крупные валютные резервы недостаточны для поддержания курса национальной валюты путем валютных интервенций. И тогда для выравнивания платежного баланса проводится девальвация, вводятся или усиливаются валютные ограничения.
Таким образом, в России до 1996 г. включительно платежный баланс складывался в целом благоприятно, несмотря на огромное «бегство» капитала из страны. В 1997 г. усилилась напряженность платежного баланса, резко сократилось положительное сальдо по текущим операциям, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Как показывает мировой опыт, при структурном неравновесии платежного баланса образуется «валютный разрыв» (острая нехватка валюты). Для его преодоления необходимы подъем национальной экономики России, уменьшение зависимости от импорта товаров, стимулирование экспорта, эффективные меры по сдерживанию «бегства» капитала. При этом важно использовать мировую практику регулирования платежного баланса рыночными и государственными методами.
К содержанию книги: