Spółka zarządzająca z kapitałem zagranicznym TKB BNP Paribas została przeniesiona na szefa grupy spółek Alor. Obcokrajowcy wychodzą z rynku funduszy inwestycyjnych TKB PNB Paribas

Największa spółka zarządzająca z kapitałem zagranicznym, TKB BNP Paribas Investment Partners, zmieniła właścicieli. Struktury finansowe Kolei Rosyjskich i francuski BNP Paribas Investment Partners sprzedały swoje udziały szefowi grupy spółek Alor, Anatolijowi Gawrilenko, jednemu z konsolidatorów niepaństwowych funduszy emerytalnych (NPF), pisze Kommersant.

„Spółka całkowicie przechodzi pod kontrolę rosyjskiego akcjonariusza Anatolija Gawrilenki, transakcja została już sfinalizowana” – potwierdził informację Władimir Kiriłłow, dyrektor generalny TKB BNP Paribas Investment Partners. Gawrilenko ocenia przejęcie jako dobrą firmę „ze skutecznym zarządzaniem i dużą ilością środków”, co, jego zdaniem, „przyda się rosyjskiej gospodarce”.

TKB BNP Paribas Investment Partners (pierwotnie KIT Finance, następnie KIT Fortis Investments) działa na rynku zarządzania trustami od 2002 roku i znajduje się w pierwszej 10 największych rosyjskich firm zarządzających. Według firmy na dzień 30 kwietnia 2015 r. Łączny wolumen zarządzanych i doradczych aktywów netto przekroczył 153 miliardy rubli. Jak wynika z publikacji, na początku roku jedną trzecią portfela inwestycyjnego stanowiły środki od inwestorów zagranicznych. Przychody z usług zarządzania zaufaniem za 2014 rok przekroczyły 562 miliony rubli.

Powodem sprzedaży udziałów w spółce zarządzającej dyrektor wykonawczy NPF Blagosostoyanie (kontrolowanej przez Koleje Rosyjskie) Jurij Nowozhiłow podał decyzję funduszu o skupieniu się na zarządzaniu rezerwami emerytalnymi. „Aby nimi zarządzać, mamy firmy, z którymi współpracowaliśmy w przeszłości. „TKB BNP Paribas zajmowało się oszczędnościami emerytalnymi i koncentrowało się na zarządzaniu aktywami rynkowymi, a liderzy rynku oszczędności emerytalnych złożyli nam dobrą ofertę” – wyjaśnił.

Uczestnicy nie ujawnili ceny transakcji, ale według źródeł bliskich jednej ze stron została ona ustalona na poziomie kapitału spółki (około 800 mln rubli). Eksperci zauważają, że to niewiele, zaledwie 0,5% aktywów pod zarządzaniem, podczas gdy spółki zarządzające średnio szacują 1-2% aktywów. „Jest bardzo prawdopodobne, że cudzoziemcy wycofają większość aktywów jednocześnie ze sprzedażą spółki” – podało źródło zaznajomione z sytuacją.

Jednak zdaniem Władimira Kirilłowa spółka będzie nadal rozwijać te same obszary, co dotychczas – zarządzanie funduszami inwestorów instytucjonalnych oraz doradztwo w zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi. „Po zmianie akcjonariuszy kadra zostanie zatrzymana, a spółka będzie działać autonomicznie” – zauważył Kiriłłow. Anatolij Gawrilenko, będący udziałowcem trzech dużych niepaństwowych funduszy emerytalnych (KIT Finance, Heritage, Promagrofond), przyznaje, że przejęta spółka zarządzająca będzie zaangażowana w zarządzanie oszczędnościami emerytalnymi.

Uczestnicy rynku negatywnie oceniają sprzedaż spółki. „To była jedna z ostatnich firm z kapitałem zagranicznym i ciekawym modelem pracy, w której rosyjski zespół zarządzał pieniędzmi BNP Paribas” – skarży się dyrektor generalna Alfa Capital Irina Krivosheeva. „TKB BNP Paribas to jeden z niewielu uczciwych i rynkowych graczy, z którymi ciekawie jest konkurować, ale teraz został sprzedany do zamkniętej struktury i nie wiadomo, jak będzie się dalej rozwijał” – mówi Anton Rachmanow, dyrektor generalny spółki Zarządzanie aktywami Sbierbanku. Jego zdaniem kluczową rolę w transakcji odegrał czynnik geopolityczny i chęć zagranicznej firmy „zakończenia biznesu w Rosji”.

10.07.2015 09:00

Anatolij Gawrilenko kupił TKB BNP Paribas Investment Partners

Po rozstaniu się z obydwoma dotychczasowymi właścicielami spółka zarządzająca zmieni nazwę na TKB Investment Partners, zachowując jednak strategię i zespół.

Stuprocentowa kontrola nad TKB BNP Paribas Investment Partners przeszła na Anatolija Gawrilenko, przewodniczącego rady nadzorczej Alora i beneficjenta funduszy emerytalnych KIT Finance NPF, Promagrofond i Heritage. „Nowy akcjonariusz w pełni popiera cele spółki, pozytywnie ocenia wyniki jej rozwoju i osiągnięcia kierownictwa” – podkreśla spółka zarządzająca w swoim przesłaniu.

Wcześniej spółka była własnością parytetową BNP Paribas Investment Partners (oddział francuskiej grupy BNP Paribas) i struktur Kolei Rosyjskich. Strony nie ujawniły kwoty transakcji, ale według źródeł Kommiersanta bliskich jednej z nich jest to kwota porównywalna z kapitałem TKB BNP Paribas Investment Partners.

Na dzień 31 maja fundusze własne spółki wynosiły 655 mln rubli, a wielkość zarządzanych i doradczych aktywów netto, według jej danych, wyniosła 136 miliardów rubli. Według wyliczeń Krajowej Agencji Ratingowej, w ciągu roku aktywa zarządzane przez spółkę gwałtownie spadły – o 43% do 115 miliardów rubli (na koniec marca). Jednocześnie wielkość kapitału własnego w tym samym okresie wzrosła o 2% do 674 milionów rubli.

Dyrektor Generalny TKB BNP Paribas Investment Partners Władimir Kirillov spodziewa się, że jego spółka w dalszym ciągu pozostanie rentowna

Według źródła RBC jedną z przyczyn sprzedaży swoich udziałów przez grupę BNP Paribas była niechęć zachodnich inwestorów do prowadzenia interesów w Rosji po przedłużeniu sankcji. Jednocześnie Koleje Rosyjskie nie musiały już posiadać własnej spółki zarządzającej po przejęciu części imperium emerytalnego przez grupę O1 Boris Mints.

Po zmianie nazwy na TKB Investment Partners spółka pozostanie centrum inwestycyjnym rosyjskich papierów wartościowych dla klientów krajowych i zagranicznych. „Taki zakup to niepowtarzalna szansa na rynku! Firma zatrudnia znakomitych fachowców, którzy potrafią realizować plan i samodzielnie go rozwijać, tak jak to robili przez wszystkie poprzednie lata” – cytuje Gavrilenko w komunikacie.

„Cieszę się, że nowy akcjonariusz w pełni podziela pogląd zarządu na dalszy rozwój” – skomentował transakcję dyrektor generalny spółki Władimir Kirillov, zwracając szczególnie uwagę, że jego spółka zarządzająca jest „niezależna i autonomiczna” oraz przewodzi działalność operacyjna wyłącznie kosztem własnych zysków.

Partner UniCredit Banku, spółka zarządzająca TKB BNP Paribas Investment Partners (OJSC), podjął decyzję o połączeniu funduszy inwestycyjnych.

Fuzja funduszy dokonywana jest w celu optymalizacji linii funduszy w oparciu o wnikliwą analizę trendów rynkowych, preferencji akcjonariuszy oraz ponad 10-letnie doświadczenie spółki zarządzającej. Celem połączenia jest także poprawa efektywności zarządzania funduszami, a akcjonariusze będą mogli skorzystać z bardziej obiecujących produktów inwestycyjnych.

W związku z tym od dnia 25 listopada 2014 r. zawieszone zostanie przyjmowanie wniosków o transakcje jednostkami inwestycyjnymi wszystkich funduszy biorących udział w postępowaniu łączenia. Tymczasowo nie będą przyjmowane także wnioski o zamianę udziałów inwestycyjnych innych funduszy zarządzanych przez TKB BNP Paribas Investment Partners (OJSC) na udziały inwestycyjne połączonych funduszy.

Nie później niż 1 grudnia 2014 roku zostanie przeprowadzona konwersja (wymiana) jednostek inwestycyjnych i wznowione zostanie przyjmowanie wniosków o transakcje jednostkami inwestycyjnymi funduszy, z którymi przeprowadzono połączenie.

Po połączeniu będą obowiązywać premie i dyskonta zgodnie z zasadami zarządzania powierniczego funduszu, z którym dokonano połączenia. W takim przypadku wysokość dyskonta z tytułu umorzenia udziałów funduszu, z którym nastąpiło połączenie, zostanie ustalona w oparciu o okres od dnia zamiany udziałów do dnia ich umorzenia.

Przyłączenie się do funduszu	Fundusz do przyłączenia
Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas - Rosyjska metalurgia i budowa maszyn” Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Russian Electric Power Industry” Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – rosyjski sektor konsumencki” Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Fundusz Akcyjny” Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas - Share Fund 2” Indeksowy fundusz inwestycyjny otwarty „TKB BNP Paribas – RTS Index” Fundusz inwestycyjny otwarty „TKB BNP Paribas – Indeks MICEX”	Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Premium. Fundusz inwestycyjny"
Fundusz Inwestycyjny Otwarty „TKB BNP Paribas – Fundusz Inwestycyjny Mieszany 2” Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Russian Oil”	Fundusz Inwestycyjny Otwarty „TKB BNP Paribas – Zrównoważony Fundusz Konserwatywny”
Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Inwestycje perspektywiczne”	Otwarty fundusz akcji „TKB BNP Paribas – Telekomunikacja i Innowacje”
Otwarty fundusz inwestycyjny rynku pieniężnego „TKB BNP Paribas – Fundusz Rynku Pieniężnego”	Otwarty Fundusz Inwestycyjny Obligacji „TKB BNP Paribas – Fundusz Obligacyjny”

TKB BNP Paribas Investment Partners (OJSC) (Licencja na prowadzenie działalności w zakresie zarządzania funduszami inwestycyjnymi, funduszami wspólnego inwestowania i niepaństwowymi funduszami emerytalnymi, wydana przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji dnia 17 czerwca 2002 r. pod numerem 21-000-1 -00069, okres ważności Licencji jest nieograniczony Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności w zakresie zarządzania papierami wartościowymi, wydana przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 11 kwietnia 2006 r. pod numerem 078-09042-001000 , okres ważności Licencji jest nieograniczony).

Otwarty fundusz inwestycyjny obligacji „TKB BNP Paribas - Bond Fund” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Komisję ds. Rynku Papierów Wartościowych Rosji w dniu 24 grudnia 2002 r. pod numerem 0081-58233855); Otwarty fundusz inwestycyjny inwestycji mieszanych „TKB BNP Paribas - Zrównoważony Fundusz Konserwatywny” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Komisję ds. Rynku Papierów Wartościowych Rosji w dniu 24 grudnia 2002 r. pod numerem 0078-58234010); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Share Fund” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Komisję Papierów Wartościowych Rosji w dniu 16 lipca 2003 r. pod numerem 0122-58234576); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Russian Oil” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Komisję Papierów Wartościowych Rosji w dniu 24 grudnia 2002 r. pod numerem 0080-58233938); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Russian Electric Power Industry” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Komisję Papierów Wartościowych Rosji w dniu 24 grudnia 2002 r. pod numerem 0079-58233772); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Telekomunikacja i innowacje” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Komisję ds. Rynku Papierów Wartościowych Rosji w dniu 21 marca 2003 r. pod numerem 0096-58227323); Otwarty fundusz inwestycyjny rynku pieniężnego „TKB BNP Paribas - Fundusz rynku pieniężnego” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 27 października 2004 r. pod numerem 0273–58234047); Otwarty indeks funduszy inwestycyjnych „TKB BNP Paribas – MICEX Index” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 11 listopada 2004 r. pod numerem 0276-58234367); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Prospective Investments” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 30 czerwca 2004 r. pod numerem 0224-58234352); Otwarty indeks funduszy inwestycyjnych „TKB BNP Paribas - RTS Index” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 29 grudnia 2005 r. pod numerem 0455-75409706); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – rosyjska metalurgia i budowa maszyn” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 13 września 2005 r. pod numerem 0404-75408026); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Premium. Equity Fund” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 28 lutego 2006 r. pod numerem 0478-75408434); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Rosyjski Sektor Konsumencki” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 8 listopada 2007 r. pod numerem 1074-58228736); Otwarty fundusz inwestycyjny akcji „TKB BNP Paribas – Share Fund 2” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zarejestrowane są przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 20 września 2007 r. pod numerem 0989-94131910); Otwarty fundusz inwestycyjny inwestycji mieszanych „TKB BNP Paribas – Fundusz inwestycyjny mieszany 2” (Zasady zarządzania funduszem powierniczym zostały zarejestrowane przez Federalną Służbę Rynków Finansowych Rosji w dniu 20 września 2007 r. pod numerem 0990-94131837).

Jedna z największych transakcji na rosyjskim rynku zarządzania trustami została sfinalizowana. Struktury finansowe Kolei Rosyjskich i spółka zarządzająca BNP Paribas Investment Partners (część międzynarodowej grupy finansowej BNP Paribas) sprzedały swoje udziały w spółce zarządzającej TKB BNP Paribas Investment Partners strukturom szefa grupy spółek Alor, Anatolija Gawrilenko . „Spółka całkowicie przechodzi pod kontrolę rosyjskiego akcjonariusza Anatolija Gawrilenki, transakcja została już sfinalizowana” – potwierdził informację dyrektor generalny TKB BNP Paribas Investment Partners Władimir Kiriłłow. Gawrilenko ocenia przejęcie jako dobrą spółkę „ze skutecznym zarządzaniem i dużą ilością środków”, co, jego zdaniem, „przyda się rosyjskiej gospodarce”. Kontrolę nad spółką zarządzającą przekazano około tydzień temu – wyjaśniły źródła rynkowe Kommersanta.

TKB BNP Paribas Investment Partners (pierwotnie KIT Finance, następnie KIT Fortis Investments) działa na rynku zarządzania trustami od 2002 roku i znajduje się w pierwszej 10 największych rosyjskich firm zarządzających. Według spółki na dzień 30 kwietnia 2015 roku łączny wolumen aktywów netto pod zarządzaniem i doradztwem przekroczył 153 miliardy RUB. Według Kommersanta na początku roku jedną trzecią portfela inwestycyjnego stanowiły środki od inwestorów zagranicznych. Przychody z usług zarządzania zaufaniem za 2014 rok przekroczyły 562 mln RUB.

Jako powód sprzedaży udziałów w spółce zarządzającej dyrektor wykonawczy NPF Blagosostoyanie (kontrolowanej przez Koleje Rosyjskie) Jurij Nowozhiłow podał decyzję funduszu o skupieniu się na zarządzaniu rezerwami emerytalnymi (oszczędności emerytalne zostały przeznaczone do odrębnego funduszu Blagosostoyanie OPS i sprzedane pod koniec ubiegłego roku spółce inwestycyjnej Boris Mints O1 Group). "Do zarządzania nimi mamy firmy, z którymi historycznie współpracowaliśmy. TKB BNP Paribas zajmowało się oszczędnościami emerytalnymi i skupiało się na zarządzaniu aktywami rynkowymi, a liderzy rynku oszczędności emerytalnych złożyli nam dobrą ofertę" - wyjaśnił. Zapytanie skierowane do grupy BNP Paribas pozostało wczoraj bez odpowiedzi.

Uczestnicy nie ujawnili ceny transakcji, ale według źródeł bliskich jednej ze stron została ona ustalona na poziomie kapitału spółki (około 800 mln rubli). Eksperci zauważają, że to niewiele, zaledwie 0,5% aktywów pod zarządzaniem, podczas gdy spółki zarządzające średnio szacują 1-2% aktywów. „Jest bardzo prawdopodobne, że cudzoziemcy wycofają większość aktywów jednocześnie ze sprzedażą firmy” – mówi zaznajomione z sytuacją źródło Kommersant.

Jednak zdaniem Władimira Kirilłowa spółka będzie nadal rozwijać te same obszary, co dotychczas – zarządzanie funduszami inwestorów instytucjonalnych oraz doradztwo w zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi. „Po zmianie akcjonariuszy kadra zostanie zatrzymana, a spółka będzie działać autonomicznie” – zauważył Kirillov. Anatolij Gawrilenko, będący udziałowcem trzech dużych niepaństwowych funduszy emerytalnych (KIT Finance, Heritage, Promagrofond), przyznaje, że przejęta spółka zarządzająca będzie zaangażowana w zarządzanie oszczędnościami emerytalnymi.

Uczestnicy rynku negatywnie oceniają sprzedaż spółki. "Była to jedna z ostatnich spółek z kapitałem zagranicznym i ciekawym modelem działania, w której rosyjski zespół zarządzał pieniędzmi BNP Paribas. Ważne jest też to, że była to jedna z kilku spółek rynkowych, a przejście pod kontrolę nowych struktur to oczywisty krok w stronę niewoli, praca z aktywami niepaństwowego funduszu emerytalnego” – skarży się dyrektor generalna Alfa Capital Irina Krivosheeva. „TKB BNP Paribas to jeden z niewielu uczciwych i rynkowych graczy, z którymi ciekawie jest konkurować, ale teraz został sprzedany do zamkniętej struktury i nie wiadomo, jak będzie się dalej rozwijał” – mówi Anton Rachmanow, dyrektor generalny zarządzania aktywami Sbierbanku. Jego zdaniem kluczową rolę w transakcji odegrał czynnik geopolityczny i chęć zagranicznej firmy „zakończenia biznesu w Rosji”.

Maria Jakowlewa, Julia Lokszina, Kirill Sarkhanyants

(Zdjęcie: z archiwum osobistego)

Dyrektor zarządzający ds. inwestycji TKB Investment Partners Władimir Tsuprow odpowiada za portfel inwestycyjny o wartości prawie 300 miliardów rubli. Pod jego kierownictwem wolumen aktywów spółki w 2015 roku wzrósł o 128%, co zapewniło jej czwarte miejsce wśród największych rosyjskich spółek zarządzających, a fundusz inwestycyjny obligacji walutowych stał się drugim najbardziej dochodowym funduszem na rynku rosyjskim od pięciu lat lata. Cuprow opowiedział RBC o tym, jak zarządzać dużymi pieniędzmi, dlaczego lepiej robić to z Petersburga i co stanie się z rosyjską gospodarką.

„Moskwa jest zbyt głośna”

Moja droga do branży finansowej była bardzo krótka: ukończyłem Uniwersytet Ekonomii i Finansów w Petersburgu, gdzie studiowałem na Wydziale Papierów Wartościowych, a następnie szybko przeszedłem wszystkie szczeble drabiny kariery - od analityka giełdowego do dyrektora zarządzającego ds. Inwestycji.
Kiedy zaczynałem karierę w 1998 roku musiałem uczyć się na swoich błędach i błędach ludzi wokół mnie. Nie mam autorytetu w dziedzinie inwestycji, ale zwracam uwagę na każde ciekawe doświadczenie.
Zarządzam aktywami od ponad dziesięciu lat, będąc w Petersburgu, jak i mojego zespołu, co w żaden sposób nie wpływa na efektywność procesu. Ponadto eliminuje niepotrzebny hałas, który stale otacza menedżera. Przestrzeń inwestycyjna w Moskwie, kipiąca i pełna plotek, zaburza percepcję i może odwrócić uwagę od pracy. Zdrowsze jest trzymanie się od tego z daleka.
Jestem powiernikiem co oznacza, że pracuję w ściśle określonych przez Klienta granicach oraz obowiązującym ustawodawstwie. Mam dwa główne zadania: pierwsze to zapewnienie wysokiej jakości pracy zespołu na wybranym rynku, drugie to odmowa pracy na rynku, w którym nie mam doświadczenia. Z jakiegoś powodu to drugie jest zwykle ignorowane w Rosji.
Menedżer ma unikalne zdolności— szybko podejmuje decyzje w warunkach, w których dla innych niewiele jest jasne. Z łatwością możemy obstawiać miliony dolarów w warunkach całkowitej niepewności. Muszę jednak wiedzieć, kiedy przestać: nawet jeśli potencjalny dochód z transakcji jest ogromny, nie mam prawa inwestować w nią więcej pieniędzy, niż pozwala na to ryzyko. Ci, którzy nie przestrzegają tej zasady, zawsze kończą tak samo – bankructwo.

Władimir Cuprow

Urodzony w 1976 roku w Leningradzie. Absolwent Petersburga Uniwersytet stanowy Ekonomia i finanse, absolwentka finansów i kredytu. Działa w branży inwestycyjnej od 1998 roku. W 2000 roku kierował działem analitycznym w Web-Invest Bank, w 2002 roku objął stanowisko zastępcy dyrektor generalny Spółka zarządzająca „KIT Finance”. W latach 2003-2005 Cuprow zajmował wysokie stanowiska w Narodowym Banku Rozwoju. W 2005 roku powrócił do KIT Finance Management Company jako dyrektor działu zarządzania aktywami. Dziś jest dyrektorem zarządzającym ds. inwestycji w TKB Investment Partners.

Główna zasada menedżera— zrozumieć, co należy zrobić, dlaczego i jakie ryzyko się pojawia. Złota kombinacja tych czynników w połączeniu z umiejętnością uzyskania informacji niezbędnych do podjęcia decyzji to klucz do sukcesu. Można się w tej kwestii doskonalić w nieskończoność.
W naszej firmie Proces inwestycyjny stale się rozwija i obecnie konkurują ze sobą nawet dwa podejścia. Jedna opiera się na wyliczeniu trwałości przyszłych przepływów pieniężnych spółki przy ocenie wartości jej udziałów, druga opiera się na metodach inwestowania w wartość, kiedy wartość spółki szacowana jest na podstawie danych historycznych.
Jesteśmy świadkami kryzysu zaufania do menadżerów. Ludzie nie chcą dawać pieniędzy innym osobom, które – jak im się wydaje – wrzucają swoje oszczędności do jakiejś czarnej skrzynki, sami wycinają z nich kupony, a inwestor dostaje to „jak to się dzieje”.

„Gospodarka nie wróci do stabilnego wzrostu”

Oczywiste pomysły inwestycyjne nie może być. Na rynku krążą miliardy rubli i miliardy dolarów, więc wszystkie pomysły, które kiedyś pojawiały się na powierzchni, zostały już dawno wykupione. Gdyby było oczywiste, gdzie teraz inwestować pieniądze, aktywa te natychmiast stałyby się bardzo drogie.
W 2015 r. rosyjskie euroobligacje uzyskał rentowność zarówno w wyniku dewaluacji rubla, jak i wzrostu cen tych papierów w dolarach. Nie ma w tym wielkiej zasługi dla menedżerów, ponieważ ci, którzy zarządzali takimi funduszami, „uciekli” przed spadkiem rubla i wzrostem amerykańskiej waluty. Jeśli więc chcesz pochwalić zarządzającego portfelem euroobligacji, powinieneś patrzeć nie na rentowność, ale na to, jak radził sobie w porównaniu z konkurencją lub punktem odniesienia.
Emisja euroobligacji w tym roku jest mało prawdopodobna równie atrakcyjne jak w 2015 roku. Ceny obligacji już bardzo wzrosły. Aby ten wzrost był kontynuowany, muszą osiągnąć zerową rentowność, ale jest to niemożliwe. Dlatego teraz nie mówimy o uzyskaniu nadmiernych zysków, ale o tym, jak wykazać rentowność znacznie przewyższającą depozyty.

„Partnerzy Inwestycyjni TKB – Fundusz Obligacji Walutowych”

Wartość aktywów netto (stan na 30 maja 2016 r.) wynosi 439,2 mln rubli, udział 27,3 tys. rubli. Inwestuje w euroobligacje rządowe i korporacyjne emitentów z Rosji i krajów WNP dostępne na rynkach międzynarodowych, a także w obligacje walutowe, których gwarantami są spółki z Rosji i krajów WNP. Według Investfunds od pięciu lat jest to najbardziej dochodowy fundusz inwestycyjny na rynku rosyjskim (wśród aktywnie notowanych). Jego wynik (stan na 31 grudnia 2015 r.) to 150,84%. Jednocześnie w 2015 roku fundusz wykazał stopę zwrotu na poziomie 38,03%.

Fundusze inwestycyjne euroobligacji ponoszą znaczne koszty w porównaniu do depozytów - ponad 2% rocznie. Aby pod względem rentowności przewyższać lokatę o oprocentowaniu 2% rocznie w walucie obcej, menedżer musi zarabiać „brudnie” 5% rocznie. Wtedy, pomijając koszty, będzie to dobry wynik dla klienta. Teraz menedżer musi myśleć o tym, a nie o tym, jak powtórzyć wynik z 2015 roku.
Kilka lat temu Podczas jednej z prezentacji dla klientów powiedziałem, że nie widzę szans na znaczący wzrost indeksu MICEX i nie rozumiem, co może być tego przyczyną. A potem „przybyło skąd się tego nie spodziewaliśmy”: ponad dwukrotna dewaluacja rubla wywindowała indeks rubla na nowy poziom. Dziś głównymi czynnikami wpływającymi na ceny rosyjskich akcji jest kurs rubla i dynamika stóp procentowych.
Teraz nie liczy się to, czy rosyjska gospodarka to zrobiła szansa na odbicie się od dna. Ważne, że nie ma gdzie się odbić: siła grawitacji odciągnie nas z powrotem. Rosyjska gospodarka może się ustabilizować i wzrosnąć o 1-2%, ale nie będzie to trwały ruch wzrostowy. Gospodarka nie wróci do stabilnego wzrostu, a w dłuższej perspektywie może nadal spadać. Udowodnienie tego jest dość trudne, ponieważ jest to już odczuwalne na poziomie intuicji.

Dyrektor zarządzający ds. inwestycji TKB Investment Partners Władimir Tsuprow (Zdjęcie: z archiwum osobistego)

„Naucz się sprzątać śmieci”

Żyjemy w warunkach zaśmiecona przestrzeń informacyjna. Branża inwestycyjna, jako jedna z najbardziej skomplikowanych, jest zaśmiecona do granic możliwości. Nawet w korporacjach Sony, Nikon i Canon decyzje o czym specyfikacje Nowe aparaty cyfrowe muszą je mieć, działy marketingu je akceptują. Naucz się usuwać te śmieci informacyjne. Jeśli jest to trudne, inwestuj w lokaty bankowe.
Pierwsze pytanie, na które należy odpowiedzieć, brzmi- w taką walutę będziesz inwestować. Musisz także zrozumieć, na jaki okres tworzony jest portfel inwestycyjny. Po odpowiedzi na te dwa pytania możesz już pomyśleć o aktywach, w które zainwestujesz pieniądze.
Jeśli chcesz zaoszczędzić w walucie obcej, ale nie w formie lokaty bankowej, wówczas warto zwrócić uwagę na fundusze inwestycyjne inwestujące w instrumenty walutowe. Są dobre, bo nie trzeba płacić podatku dochodowego od przeszacowania waluty. Porównuje to korzystnie udziały w tego typu funduszach inwestycyjnych z zakupem euroobligacji na rachunku maklerskim. A jeśli wprowadzone zostaną dodatkowe podatki od depozytów walutowych, wówczas instrument ten okaże się najlepszym sposobem na zaoszczędzenie pieniędzy w walucie obcej
Pamiętaj o tym z 1 stycznia Jeśli zainwestujesz w fundusze inwestycyjne dłużej niż trzy lata, masz możliwość uzyskania w przyszłości ulgi podatkowej (nie płacenia 13% podatku dochodowego od osób fizycznych). Jest to bardzo poważna zaleta, która znacząco podnosi atrakcyjność funduszy inwestycyjnych jako instrumentów inwestycyjnych.

„Partnerzy inwestycyjni TKB”

Wcześniej - TKB BNP Paribas Investment Partners, KIT Finance i KIT Fortis Investments. Działa na rynku zarządzania zaufaniem od 2002 roku. Do 2015 roku była to największa spółka zarządzająca z kapitałem zagranicznym w Rosji, właścicielami byli francuscy BNP Paribas Investment Partners oraz struktury finansowe Kolei Rosyjskich. W lipcu 2015 r. sprzedali swoje udziały szefowi grupy spółek Alor, Anatolijowi Gawrilenko.